【知識點五】股票的收益率

　　股票收益率指的是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購買價格的折現(xiàn)率，計算股票收益率時，可以套用股票價值公式計算，只不過注意等號的左邊是股票價格，折現(xiàn)率是未知數(shù)，求出的折現(xiàn)率就是股票投資的收益率。

　　(一)零成長股票收益率

　　

　　(三)非固定增長股票收益率

　　采用內(nèi)涵報酬率計算方法確定。

　　【例·計算分析題】某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%，第4年及以后將保持其凈收益水平。

　　該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

　　要求：

　　(1)假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值(精確到0.01元);

　　『正確答案』

　　根據(jù)“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不變，本題中凈收益增長率=每股股利增長率。

　　第1年的每股股利=2×(1+14%)=2.28(元)

　　第2年的每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

　　第3年的每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　股票價值=2.28×(P/S，10%，1)+2.60×(P/S，10%，2)+2.81/10%×(P/S，10%，2)=27.44(元)

　　(2)如果股票的價格為24.89元，計算股票的預(yù)期報酬率(精確到1%)。

　　『正確答案』

　　股票預(yù)期收益率是指股票購價等于股票未來股利現(xiàn)值時的折現(xiàn)率，設(shè)預(yù)期收益率為i，則：

　　24.89=2.28×(P/S，i，1)+2.60×(P/S，i，2)+(2.81/i)×(P/S，i，2)

　　當(dāng)i=11%時：

　　2.28×(P/S，11%，1)+2.60×(P/S，11%，2)+(2.81/11%)×(P/S，11%，2)=24.89

　　所以預(yù)期收益率為11%。

　　【大綱要求】理解債券和股票現(xiàn)金流量的特點，能夠估計債券和股票的價值和收益率。

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