按照我國《公司法》的規(guī)定，除非為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收購本公司的股票。所以，該公司為了減少注冊資本回購本公司股票符合法律規(guī)定。

　　(3)計算2003年該公司的每股收益、每股凈資產和每股股利：

　　①每股收益：

　　2003年加權平均股數=10000×12÷12-600×6÷12+(3000÷8)×2÷12=9762.5(萬股)

　　每股收益=(800+2000)÷9762.5=0.29(元／股)

　�、诿抗蓛糍Y產：

　　2003年12月31日的普通股股數=10000-600+(3000÷8)=9775(萬股)

　　2003年12月31日的凈資產=37300-600×5+2000+3060-500=38860(萬元)

　　每股凈資產=38860÷9775=3.98(元／股)

　　③每股股利：

　　每股股利=500÷9775=0.05(元／股)

　　(4)每股市價=市凈率×每股凈資產=1.6×3.98=6.37(元)

　　計算預期報酬率的公式為：

　　Rs=[ D0 (1+g)／P0]+g

　　D0=O.05(元／股)

　　P0=6.37(元)

　　Rs=0.05×(1+6%)÷6.37+6%=6.84%

　　(5)根據資本資產定價模式：

　　Rs=RF+β(Rm—RF)

　　即：6.84%=4%+1.2×(Rm-4%)

　　求得：Rm=6.37%

　　田明跨章節(jié)綜合題練習題5.(spider整理)

　　某公司2003年產品銷售收入為3000萬元，在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產、應付賬款和其他應付款等資產、負債項目隨著銷售收入的變動而變動，該公司2003年12月31日簡化的資產負債表如下：

　　單位：萬元

　　資產 年末數 負債及所有者權益 年末數

　　貨幣資金 160 應付賬款 360

　　應收賬款 480 其他應付款 50

　　存貨 760 股本 1000

　　固定資產凈值 510 留存收益 500

　　合計 1910 合計 1910

　　已知該公司2003年資金完全來源于自有資金(其中，普通股1000萬股，共1000萬元)和流動負債。2004年預計銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進行利潤分配。公司2004年銷售收入將在2003年基礎上增長40%。2004年所需對外籌資部分可通過發(fā)行每張面值為1000元、每張發(fā)行價格950元、3年期、票面利率為10%、到期一次還本付息(單利計息)的公司債券予以解決，債券籌資費率為2%，公司所得稅稅率為33%。要求：

　　(1)計算2004年凈利潤及應向投資者分配的利潤。

　　(2)采用銷售百分比法預測該公司2004年資金需要總量、需新增資金量和外部融資需求量。

　　(3)計算債券發(fā)行總額和債券資本成本(分別是否考慮貨幣時間價值計算)。

　　(4)計算填列該公司2004年預計資產負債表中用字母表示的項目。

　　預計資產負債表2004年12月31日 單位：萬元

　　資產 年末數 年初數 負債與所有者權益 年末數 年初數

　　現金 A 160 應付賬款 F 360

　　應收賬款 B 480 其他應付款 G 50

　　存貨 C 760 應付債券 H 0

　　固定資產凈值 D 510 股本 1000 1000

　　留存收益 I 500

　　資產 E 1910 負債與所有者權益 J 1910

　　田明跨章節(jié)綜合題練習題5.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)計算2004年凈利潤及應向投資者分配的利潤

　　凈利潤=3000×(1+40%)×10%=420(萬元)

　　向投資者分配利潤=1000×0.2=200(萬元)

　　(2)預測該公司2004年資金需要總量及需新增資金量和外部融資需求量

　　需新增資金=(160+480+760+510)×40%=764(萬元)

　　資金需要總量=1910+(160+480+760+510)×40%=2674(萬元)

　　外部融資需求量

　　=764-(360+50)×40%-[3000×(1+40%)×10%-1000×O.2]=380(萬元)

　　(3)計算債券發(fā)行總額和債券資本成本

　�、賯�券發(fā)行總額=380÷(1+2%)=387.8(萬元)

　　債券的總張數=387.8×10000÷950=4082(張)

　　債券的總面值=4082×1000=408.2(萬元)

　�、诓豢紤]貨幣時間價值的情形下：

　　債券資本成本=408.2×(1-33%)÷[387.6×(1-2%)]=7.2%

　�、劭紤]貨幣時間價值的情形下：

　　1)債券稅前資本成本：

　　380=408.2×(1+3×10%)×(P／S,i，3)

　　(P／S，i，3)=380÷[408.2×(1+3×10%)]=0.7161

　　利用插值法求得債券稅前資本成本=11.78%

　　2)債券稅后資本成本=11.78%×(1-33%)=7.89%

　　(4)計算填列該公司2004年預計資產負債 表中用字母表示的項目：

　　A=160+160×40%=224(萬元)；

　　B=480+480×40%=672(萬元)；

　　c=760+760×40%=1064(萬元)

　　D=510+510×40%=714(萬元)；

　　E=224+672+1064+714=2674(萬元)；

　　F=360+360×40%=504(萬元)；

　　G=50+50×40%=70(萬元)；

　　H=387.6(萬元)；

　　I=500+[3000×(1+40%)×10%-1000×0.2]-387.8×2%=712.2(萬元)；

　　J=504+70+387.8+1000+712.2=2674(萬元)。

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　　東方股份有限公司有關資料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元。本年息稅前利潤為800萬元，適用的所得稅稅率為33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時每股面值1元，每股溢價收入9元；公司負債總額為200萬元，均為長期負債，平均年利率為10%，假定公司籌資費用忽略不計。

　　(3)公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定公積金，按10%的比例計提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發(fā)放現金股利，預計現金股利以后每年增長6%。

　　(4)該公司股票的貝他系數為1.5，無風險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為14%。

　　要求：

　　(1)計算東方公司本年度凈利潤。

　　(2)計算東方公司本年應計提的法定公積金和法定公益金。

　　(3)計算東方公司本年末可供投資者分配的利潤。

　　(4)計算東方公司每股支付的現金股利。

　　(5)計算東方公司現有資本結構下的財務杠桿系數和利息保障倍數。

　　(6)計算東方公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。

　　(7)利用股票估價模型計算東方公司股票價格為多少時投資者才愿意購買。

　　田明跨章節(jié)綜合題練習題6.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)計算東方公司本年度凈利潤

　　本年凈利潤=(800-200×10%)×(1- 33%)=522.6(萬元)

　　(2)計算東方公司本年應計提的法定公積金和法定公益金

　　應提法定公積金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　應提法定公益金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　(3)計算東方公司本年可供投資者分配的利潤

　　可供投資者分配的利潤=522.6-52.26-52.26+181.92=600(萬元)

　　(4)計算東方公司每股支付的現金股利

　　每股支付的現金股利=(600×16%)÷60=1.6(元／股)

　　(5)計算東方公司現有資本結構下的財務杠桿系數和利息保障倍數

　　財務杠桿系數=800÷(800-20)=1.03

　　利息保障倍數=800÷20=40(倍)

　　(6)計算東方公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率

　　風險收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投資收益率=8%+9%=17%

　　(7)計算東方公司股票價值

　　每股價值=1.6÷(17%-6%)=14.55(元／股)

　　即當股票市價低于每股14.55元時，投資者才愿意購買。

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