第十七章　期貨交易管理法律制度

　　第一節(jié)　期貨交易概述

　　一、期貨交易的概念

　　期貨交易屬于金融衍生產(chǎn)品中的一種。

　　期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易形式，即交易雙方在期貨交易所通過買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款約定未來某一時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的商品的交易行為。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、期貨交易的發(fā)展

　　三、期貨交易的主要特征：

　　(1)期貨合約是由期貨交易所制定的、在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合同;

　　(2)期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，合約中只有價(jià)格一項(xiàng)是通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)價(jià)交易形成的

　　(3)實(shí)物交割率低。期貨合約的完結(jié)并不一定必須履行實(shí)際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日期前任何時(shí)候都可以通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約低效，無需再履行實(shí)際交貨的義務(wù)。因此，期貨交易中實(shí)物交割量占交易量的比重很小，一般小于5%;

　　(4)期貨交易實(shí)行保證金制度。交易者不需付出全額貨款，只需付3%到5%的履約保證金。

　　(5)期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)持嚴(yán)格的結(jié)算交割制度，未月的風(fēng)險(xiǎn)很小。

　　四、期貨合約和上市品種

　　期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款一般包括：

　　(1)交易數(shù)量和單位條款

　　(2)質(zhì)量和等級(jí)條款

　　(3)交割地點(diǎn)條款

　　(4)交割期條款

　　(5)最小變動(dòng)價(jià)位條款

　　(6)每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制條款

　　(7)最后交易日條款

　　此外，期貨合約還包括交割方式、違約及違約處罰等條款期貨上市品種：指期貨合約交易的標(biāo)的物;如玉米、石油等。一般說只有具備下列屬性的商品才能作為期貨交易合約的上市品種：

　　(1)價(jià)格波動(dòng)大

　　(2)供需量大

　　(3)易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化

　　(40易于儲(chǔ)存、運(yùn)輸

　　五、期貨價(jià)格的形成

　　期貨價(jià)格指期貨市場(chǎng)上通過公開競(jìng)價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的價(jià)格。期貨市場(chǎng)的公開競(jìng)價(jià)方式主要有兩種：一是電腦自動(dòng)撮合成交方式;二是公開喊尖方式;我國(guó)的期貨交易所中，全部采用電腦自動(dòng)撮合成交方式，在這種方式下，期貨價(jià)格的形成必須遵守價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則

　　價(jià)格優(yōu)先原則：指交易指令在進(jìn)入交易所主機(jī)后，最優(yōu)價(jià)格最先成交，即最高的買價(jià)與最低的賣價(jià)保單首先成交。時(shí)間優(yōu)先原則，指在價(jià)格一致的情況下，先進(jìn)入交易系統(tǒng)的交易指令先成交

　　了解期貨價(jià)格中開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、結(jié)算價(jià)等概念

　　六、期貨市場(chǎng)的功能

　　1.發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能

　　指在一個(gè)公開、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中，通過期貨交易形成的期貨價(jià)格，具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較真實(shí)地反映出商品價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。

　　2.套期保值功能

　　指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。

　　套期保值的基本形式有兩種：即買入保值和賣出保值。兩者以保值者在期貨市場(chǎng)上買賣方向來區(qū)分。

　　套期保值交易之所以能有助于回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在一些可遵循的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，即：

　　(1)同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致

　　(2)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，存在兩者合二為一的趨勢(shì)

　　第二節(jié)　期貨交易的種類

　　根據(jù)交易品種，期貨交易可分為兩大類：商品期貨和金融期貨我國(guó)目前禁止金融期貨，只進(jìn)行商品期貨交易的試點(diǎn)

　　一、商品期貨，是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約，商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等幾大類。

　　二、金融期貨，指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約，如證券、貨幣、匯率、利率等;

　　目前開出來的金融期貨合約品種有：

　　(1)利率期貨，是指以利率為標(biāo)的物的期貨合約;

　　(2)貨幣期貨，指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約;

　　(3)股票指數(shù)期貨，指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。

　　第三節(jié)　期貨交易所的概念

　　一、期貨交易所

　　1.期貨交易所是專門進(jìn)行期貨合約買賣的場(chǎng)所，一般實(shí)行會(huì)員制，即由會(huì)員共同出資聯(lián)合組建，每個(gè)會(huì)員享有同等的權(quán)力承擔(dān)同等的義務(wù)。

　　期貨交易所的宗旨是為期貨交易者提供設(shè)施和服務(wù)，不擁有任何商品，不買賣期貨合約，也不參與期貨價(jià)格形成

　　2.期貨交易場(chǎng)所對(duì)于期貨交易所的正常開展具有十分重要作用：

　　(1)統(tǒng)一制定期貨合約，將期貨合約的條款統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化，使期貨市場(chǎng)具有高度流動(dòng)性，提高了市場(chǎng)效率。

　　(2)為期貨交易制定規(guī)章制度和交易規(guī)則，并保證和監(jiān)督這些制度、規(guī)則的實(shí)施，最大限度的規(guī)范交易行為。

　　(3)監(jiān)督、管理交易內(nèi)進(jìn)行的交易活動(dòng)，調(diào)解交易糾紛，包括交易者之間的糾紛、客戶同經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)濟(jì)公司之間的糾紛等，并提供仲裁程序和仲裁機(jī)構(gòu)服務(wù)。