32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價(jià)為240元，每件單位變動(dòng)成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn)5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)單位貢獻(xiàn)毛益(2)貢獻(xiàn)毛益M(3)息稅前利潤(rùn)EBIT(4)利潤(rùn)總額(5)凈利潤(rùn)(6)普通股每股收益EPS(7)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL(8)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(9)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL

　　1、單位邊際貢獻(xiàn)m=240-180=60(元)

　　2、邊際貢獻(xiàn)總額M=12000×60 =720000(元)

　　3、息稅前利潤(rùn)EBIT=720000–320000=400000 (元)

　　4、利潤(rùn)總額 =息稅前利潤(rùn) –利息=EBIT–I

　　=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)

　　5、凈利潤(rùn) =利潤(rùn)總額(1–所得稅%)=(EBIT–I)(1–T)

　　= 240000×(1- 33%)=160800(元)

　　6、普通股每股收益EPS =[(EBIT–I)(1–T)-D]/N

　　=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 (元/股)

　　7、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8

　　8、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/(EBIT-I)= 400000/240000=1.67

　　9、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

　　33，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價(jià)為180元，每件產(chǎn)品變動(dòng)成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。

　　DOL =15000×(180-120)/[15000×(180-120)- 450000]= 2

　　DFL = [15000×(180-120)–450000]]/

　　[15000×(180-120)–450000 -(5 000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25

　　DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5

　　34，某公司擁有總資產(chǎn)2，500萬(wàn)元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為4：6，債務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬(wàn)元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬(wàn)股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為348.4萬(wàn)元，公司的所的稅稅率為33%。分別計(jì)算(1)普通股每股收益EPS(2)息稅前利潤(rùn)EBIT(3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL(4)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL(5)復(fù)合杠桿系數(shù)DCL

　　EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)

　　EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(萬(wàn)元)

　　M=600+300=900(萬(wàn)元)

　　DOL=900/600=1.5

　　DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2

　　DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8

　　35，某公司擁有資產(chǎn)總額為4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費(fèi)用是公司全年利息費(fèi)用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為140萬(wàn)元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請(qǐng)計(jì)算(1)該公司的全年利息費(fèi)用I(2)公司的全年固定成本總額A(3)貢獻(xiàn)邊際M(4)債券資金的資金成本率

　　I=(2-1)×140/(1-30%)=200(萬(wàn)元)

　　A=(2-1)×[140/(1-30%)+200]=400

　　M=140/(1-30%)+200+400=800

　　債券資金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21%

　　36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤(rùn)為1，200萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬(wàn)元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：(1)息稅前利潤(rùn)EBIT(2)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL(3)企業(yè)綜合資金成本(4)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(5)銷售利潤(rùn)率、銷售凈利率

　　EBIT=1200/(1-40%)+7500×20%×10%=2150(萬(wàn)元)

　　DOL=6000×(1-60%)/2150]=1.12

　　DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075

　　DCL=1.12×1.075=1.204

　　綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%

　　權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25

　　已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33

　　銷售利潤(rùn)率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

　　銷售凈利率=1200/6000=20%

　　37，某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬(wàn)元，年利率為10%;優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率為12%;普通股600萬(wàn)元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬(wàn)元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。

　　[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]

　　求得： EBIT =166.29(萬(wàn)元)

　　當(dāng)盈利能力EBIT>166.29萬(wàn)元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利;當(dāng)盈利能力EBIT〈166.29萬(wàn)元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利;當(dāng)EBIT=166.29萬(wàn)元時(shí)，采用兩種方式無(wú)差別。

　　38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬(wàn)元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股利率為12%。普通股2000萬(wàn)元，每股面值10元。現(xiàn)計(jì)劃增資500萬(wàn)元，增資后的息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元。如果發(fā)行債券，年利率為8%;如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%;如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。

　　發(fā)行債券的EPS=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)

　　=2.36元/股

　　發(fā)行優(yōu)先股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)

　　=2.20元/股

　　發(fā)行普通股EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)

　　=2.17元/股

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