三、案例分析題 　(每題2分。由單選和多選組成。錯(cuò)選，本題不得分;少選，所選的每個(gè) 選項(xiàng)得0.5分)

　　81、某生產(chǎn)企業(yè)準(zhǔn)備投資，有A,B,C三個(gè)備選方案，項(xiàng)目壽命均為10年。據(jù)已知條件估算，三個(gè)方案初始投資分別為200萬元、100萬元、150萬元。A方案年折舊額20萬元，年凈利19萬元;B方案年折舊額10萬元，年凈利10萬元;C方案年折舊額15萬元，年凈利9萬元。如下表所示

　　據(jù)以上資料，回答下列問題：

　　1.根據(jù)上述資料估算，A,B,C三個(gè)方案的年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量分別為()

　　A、20，10，15

　　B、19，10，9

　　C、39，20，24

　　D、8，10，12

　　E、1，0，6

　　2.假設(shè)企業(yè)要求報(bào)酬率為10%，分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，則下列說法中正確的是()

　　A、A方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選用A方案

　　B、B方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選用B方案

　　C、A方案的凈現(xiàn)值<0, A方案不可行

　　D、C方案的凈現(xiàn)值<0, C方案不可行

　　E、三個(gè)方案均可行

　　3.分別計(jì)算三個(gè)方案的內(nèi)部報(bào)酬率，則下列說法中正確的是()

　　A、A方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于10%

　　B、B方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于10%

　　C、C方案的內(nèi)部報(bào)酬率大于10%

　　D、B方案的內(nèi)部報(bào)酬率最大

　　E、C方案的內(nèi)部報(bào)酬率小于企業(yè)要求報(bào)酬率，所以不可行

　　4.在互斥選擇決策中，使用現(xiàn)指標(biāo)選擇結(jié)論不一致時(shí)，在無資本限量的情況下，以()為選擇標(biāo)準(zhǔn)，所以該企業(yè)應(yīng)選擇()

　　A、內(nèi)部報(bào)酬率法，A方案

　　B、內(nèi)部報(bào)酬率法，B方案

　　C、凈現(xiàn)值法，A方案

　　D、凈現(xiàn)值法，B方案

　　標(biāo)準(zhǔn)答案： C,AD,ACDE,C

　　解析：1.答C。營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊，

　　所以A：20+19，B：10+10，C：15+9。

　　2.答AD.

　　NPVA=39(P/A，10%，10)-200=39*6.145-200=39.655;

　　NPVB=20(P/A，10%，10)-100=22.9;

　　NPVC=24(P/A，10%，10)-150=-2.52;

　　3.答ACDE。內(nèi)部收益率計(jì)算方法如下：

　　首先，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率i，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的這個(gè)貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率，所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計(jì)算凈現(xiàn)值(注：凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率成反比)。;如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低預(yù)估值，再代入計(jì)算凈現(xiàn)值。(注意，用來測(cè)算的兩個(gè)相鄰的i值之間的差距最好在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%，算出來的NPV大于0，這時(shí)再試一個(gè)貼現(xiàn)率就最好是12%，或者14%，最多為15%。)經(jīng)過這種反復(fù)的試算，直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎�，也即一直試算到凈現(xiàn)值剛好變號(hào)為止。

　　其次，找出與上述兩個(gè)相鄰凈現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率，代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時(shí)的in,再求出使NPVn+1略小于零時(shí)的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。

　　先把C排除，再在A和B中選。假若提高貼現(xiàn)率為15%，代入A和B的凈現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算凈現(xiàn)值是否變?yōu)樨?fù)

　　NPVA=39*(P/A，15%，10)-200=39*5.019-200=-9.259

　　IRRA=10%+[39.655/(39.655+9.259)]*(15%-10%)=14%

　　NPVB=20(P/A，15%，10)-100=20*5.019-100=0.98