答案部分

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1

　　[答案]：B

　　[解析]：選項(xiàng)B屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，其沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。參見(jiàn)教材P252

　　2

　　[答案]：D

　　[解析]：平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(200+330+240+220)÷4]/600=41.25%。參見(jiàn)教材P252

　　3

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。參見(jiàn)教材P253

　　4

　　[答案]：C

　　[解析]：內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見(jiàn)教材P253

　　5

　　[答案]：B

　　[解析]：采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明說(shuō)明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算。參見(jiàn)教材P254

　　6

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查獲利指數(shù)的含義。獲利指數(shù)又稱為利潤(rùn)指數(shù)(PI)，是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。參見(jiàn)教材P254

　　7

　　[答案]：C

　　[解析]：企業(yè)重組的關(guān)鍵在于選擇合理的企業(yè)重組模式和重組方式。參見(jiàn)教材P255

　　8

　　[答案]：D

　　[解析]：縱向并購(gòu)包括向前并購(gòu)和向后并購(gòu)。向后并購(gòu)是指向其供應(yīng)商的并購(gòu)。參見(jiàn)教材P256

　　9

　　[答案]：A

　　[解析]：在標(biāo)準(zhǔn)分立過(guò)程中，不存在股權(quán)和控制權(quán)向母公司和其股東之外第三者轉(zhuǎn)移的情況。參見(jiàn)教材P260

　　10

　　[答案]：C

　　[解析]：分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對(duì)外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。參見(jiàn)教材P261

　　11

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查債轉(zhuǎn)股的含義。債轉(zhuǎn)股是指將企業(yè)的債務(wù)資本轉(zhuǎn)成權(quán)益資本，出資者身份由債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)人。參見(jiàn)教材P262

　　12

　　[答案]：C

　　[解析]：市凈率=股票市值/企業(yè)凈資產(chǎn)=30×2.5/9=8.3。參見(jiàn)教材P264

　　13

　　[答案]：C

　　[解析]：應(yīng)用收益法對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值的第一步是檢查、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近期的利潤(rùn)業(yè)績(jī)。參見(jiàn)教材P264

　　14

　　[答案]：B

　　[解析]：拉巴波特模型即貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，它以現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，充分考慮了目標(biāo)公司未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力對(duì)其價(jià)值的影響。參見(jiàn)教材P265

　　15

　　[答案]：A

　　[解析]：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法以現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，充分考慮了目標(biāo)公司未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力對(duì)其價(jià)值的影響。參見(jiàn)教材P265

　　16

　　[答案]：C

　　[解析]：通過(guò)證券二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，尤其適宜采用收益法來(lái)估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。參見(jiàn)教材P264

　　17

　　[答案]：A

　　[解析]：清算價(jià)值是在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)估價(jià)方法。參見(jiàn)教材P264

　　18

　　[答案]：A

　　[解析]：從投資者的角度，資本成本是投資者要求的必要報(bào)酬或最低報(bào)酬。參見(jiàn)教材P239

　　19

　　[答案]：B

　　[解析]：資本成本的計(jì)算公式為K=D/(P-f)。參見(jiàn)教材P239

　　20

　　[答案]：B

　　[解析]：該項(xiàng)長(zhǎng)期投資的資本成本率=[500×10%×(1-25%)]/[500×(1-2%)]=7.65%。參見(jiàn)教材P240

　　21

　　[答案]：A

　　[解析]：Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[2500×12%×(1-25%)]/[2500×(1-3.25%)]=9.3%。參見(jiàn)教材P240

　　22

　　[答案]：C

　　[解析]：Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[3000×12%×(1-25%)]/[3000×(1-5%)]=9.47%。參見(jiàn)教材P240

　　23

　　[答案]：B

　　[解析]：Kc=D/P0=1.5/10=15%。參見(jiàn)教材P241

　　24

　　[答案]：B

　　[解析]：留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。參見(jiàn)教材P242

　　25

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查綜合資本成本率的計(jì)算。Kw=(200/1000)×8%+(600/1000)×12%+(200/1000)×10%=10.8%。參見(jiàn)教材P242

　　26

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率與銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的比值。參見(jiàn)教材P243

　　27

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。參見(jiàn)教材P243

　　28

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查財(cái)務(wù)杠桿利益的含義。財(cái)務(wù)杠桿利益是指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。參見(jiàn)教材P244

　　29

　　[答案]：A

　　[解析]：財(cái)務(wù)杠桿利益是指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)能給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。所以本題選A。參見(jiàn)教材P244

　　30

　　[答案]：A

　　[解析]：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-債務(wù)利息)=50/(50-150×10%)=1.43。參見(jiàn)教材P245

　　31

　　[答案]：C

　　[解析]：總杠桿系數(shù)=營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.5×2.5=3.75。參見(jiàn)教材P245

　　32

　　[答案]：A

　　[解析]：選項(xiàng)A屬于早期資本結(jié)構(gòu)理論。參見(jiàn)教材P247

　　33

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查新的資本結(jié)構(gòu)理論中的啄序理論。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見(jiàn)教材P247

　　34

　　[答案]：D

　　[解析]：資本成本比較法的決策目標(biāo)實(shí)質(zhì)上是利潤(rùn)最大化而不是公司價(jià)值最大化。參見(jiàn)教材P248

　　35

　　[答案]：D

　　[解析]：每年凈現(xiàn)金流量=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利+折舊。參見(jiàn)教材P251

　　36

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見(jiàn)教材P251

　　37

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的估算。終結(jié)現(xiàn)金流量=項(xiàng)目終結(jié)時(shí)建筑物價(jià)值30萬(wàn)+流動(dòng)資金凈增加額50=30+50=80萬(wàn)元。參見(jiàn)教材P251

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