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　　金融體系

　　什么是金融體系

　　在現(xiàn)實(shí)中，世界各國(guó)具有不同的金融體系，很難用一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的模式進(jìn)行概括。從直觀上看，發(fā)達(dá)國(guó)家金融制度之間一個(gè)較為顯著的區(qū)別體現(xiàn)在不同的國(guó)家中金融市場(chǎng)與金融中介的重要性上。這里有兩個(gè)極端，一個(gè)是德國(guó)，幾家大銀行起支配作用，金融市場(chǎng)很不重要;另一個(gè)極端是美國(guó)，金融市場(chǎng)作用很大，而銀行的集中程度很小。在這兩個(gè)極端之間是其他一些國(guó)家，例如日本、法國(guó)傳統(tǒng)上是銀行為主的體制，但是近年來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展很快，而且作用越來(lái)越大;加拿大與英國(guó)的金融市場(chǎng)比德國(guó)發(fā)達(dá)，但是銀行部門(mén)的集中程度高于美國(guó)。

　　從一般性意義上看，金融體系是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中資金流動(dòng)的基本框架，它是資金流動(dòng)的工具(金融資產(chǎn))、市場(chǎng)參與者(中介機(jī)構(gòu))和交易方式(市場(chǎng))等各金融要素構(gòu)成的的綜合體，同時(shí)，由于金融活動(dòng)具有很強(qiáng)的外部性，在一定程度上可以是為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，因此，政府的管制框架也是金融體系中一個(gè)密不可分的組成部分。

　　一個(gè)金融體系包括幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的組成部分：

　　第一，金融部門(mén)(Financial Sector, 各種金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)，它們?yōu)榻?jīng)濟(jì)中的非金融部門(mén)提供金融服務(wù));

　　第二，融資模式與公司治理(Financing Patten and Corporate Governance, 居民、企業(yè)、政府的融資行為以及基本融資工具;協(xié)調(diào)公司參與者各方利益的組織框架 );

　　第三，監(jiān)管體制(Regulation System)。

　　金融體系不是這些部分的簡(jiǎn)單相加，而是相互適應(yīng)與協(xié)調(diào)。

　　因此，不同金融體系之間的區(qū)別，不僅是其構(gòu)成部分之間的差別，而且是它們相互關(guān)系協(xié)調(diào)關(guān)系的不同。

　　金融體系的內(nèi)容

　　金融體系包括金融調(diào)控體系、金融企業(yè)體系(組織體系)、金融監(jiān)管體系、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)體系、金融環(huán)境體系五個(gè)方面。

　　(1)金融調(diào)控體系既是國(guó)家宏觀調(diào)控體系的組成部分，包括貨幣政策與財(cái)政政策的配合、保持幣值穩(wěn)定和總量平衡、健全傳導(dǎo)機(jī)制、做好統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作，提高調(diào)控水平等;也是金融宏觀調(diào)控機(jī)制，包括利率市場(chǎng)化、利率形成機(jī)制、匯率形成機(jī)制、資本項(xiàng)目可兌換、支付清算系統(tǒng)、金融市場(chǎng)(貨幣、資本、保險(xiǎn))的有機(jī)結(jié)合等。

　　(2)金融企業(yè)體系，既包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等現(xiàn)代金融企業(yè)，也包括中央銀行、國(guó)有商業(yè)銀行上市、政策性銀行、金融資產(chǎn)管理公司、中小金融機(jī)構(gòu)的重組改革、發(fā)展各種所有制金融企業(yè)、農(nóng)村信用社等。

　　(3)金融監(jiān)管體系(金融監(jiān)管體制)包括健全金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警和處置機(jī)制，實(shí)行市場(chǎng)退出制度，增強(qiáng)監(jiān)管信息透明度，接受社會(huì)監(jiān)督，處理好監(jiān)管與支持金融創(chuàng)新的關(guān)系，建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制(銀行、證券、保險(xiǎn)及與央行、財(cái)政部門(mén))等。

　　分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管：銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)

　　混業(yè)經(jīng)營(yíng)統(tǒng)一監(jiān)管

　　(4)金融市場(chǎng)體系(資本市場(chǎng))包括擴(kuò)大直接融資，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，拓展債券市場(chǎng)、擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，完善交易、登記和結(jié)算體系，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)。

　　(5)金融環(huán)境體系包括建立健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)、建立健全社會(huì)信用體系、轉(zhuǎn)變政府經(jīng)濟(jì)管理職能、深化投資體制改革

　　金融體系的兩種類型

　　由于現(xiàn)實(shí)中不同國(guó)家的金融制度差異較大，因此很多研究認(rèn)為，存在著不同的金融體系。一是以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，二是以法德日為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系。

　　在美國(guó)，銀行資產(chǎn)對(duì)GDP的比重為53%，只有德國(guó)的三分之一;相反，美國(guó)的股票市值對(duì)GDP的比重為82%，大約比德國(guó)高三倍。因此，美國(guó)英國(guó)的金融體制常常被稱為“市場(chǎng)主導(dǎo)型”，而德國(guó)、法國(guó)、日本則被稱為是“銀行主導(dǎo)型”。

　　各國(guó)金融體系的差異

　　(一)以完成金融體系的融資功能方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　哲肯克倫將金融體系劃分為三種類型：英國(guó)的融資多用短期銀行借款的形式，德國(guó)則采用長(zhǎng)期融資與管理協(xié)助相結(jié)合的“綜合銀行”模式;俄羅斯由于工業(yè)化較晚，所以還需要政府的直接融資。

　　凱林頓和愛(ài)德沃茲從考察不同國(guó)家長(zhǎng)期融資用于實(shí)際投資的數(shù)量入手，把主要發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系分為兩類：一類以美英為代表，以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融體系;另一類金融體系以法、德、日為代表，銀行與工業(yè)高度融合，銀行貸款是融資的主要渠道，因此稱之為以銀行為基礎(chǔ)的金融體系。

　　(二)以完成金融體系配置資源功能的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　澤曼用三個(gè)指標(biāo)來(lái)區(qū)分金融體系：存款轉(zhuǎn)化為投資的方式;貸款和證券市場(chǎng)上的價(jià)格是如何形成的;政府在金融體系中的地位。以此為標(biāo)準(zhǔn)，他把金融體系分為三類：以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的體系、信用基礎(chǔ)體系和以德國(guó)為代表的靠操縱市場(chǎng)來(lái)達(dá)到目標(biāo)的金融體系。梅爾從金融體系與投資間的關(guān)系入手,把經(jīng)濟(jì)分為銀行經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)兩種。他認(rèn)為這兩類經(jīng)濟(jì)之間最主要的區(qū)別在于公司所有制模式與金融體系結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系的不同。

　　(三)以完成金融體系解決不確定性風(fēng)險(xiǎn)功能的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　萊布澤斯基把金融體系分為兩種基本形式：銀行導(dǎo)向體系和市場(chǎng)導(dǎo)向體系。他研究不同金融體系對(duì)工業(yè)發(fā)展的作用，把金融體系看作是對(duì)承受和分配風(fēng)險(xiǎn)的安排。

　　(四)以完成金融體系解決激勵(lì)機(jī)制功能的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)。

　　珀林用“退場(chǎng)/發(fā)言”來(lái)形容兩種體系。在退場(chǎng)體系中，證券持有者靠出售他們的有價(jià)證券來(lái)施加影響;在發(fā)言控制體系中，銀行與企業(yè)聯(lián)系緊密，銀行提供大量長(zhǎng)期貸款，金融資產(chǎn)缺乏高度發(fā)展的二級(jí)市場(chǎng)。

　　從上面的分析中可以看出，盡管選取的指標(biāo)不同，得出的結(jié)論也有差異，但總的來(lái)說(shuō)，理論界已經(jīng)達(dá)成了一種共識(shí)，即：發(fā)達(dá)國(guó)家確實(shí)存在兩種不同的金融體系：以德、日為代表的銀行導(dǎo)向型體系和以英、美為代表的市場(chǎng)導(dǎo)向型體系。兩種類型金融體系的差異在于，完成金融體系職能的過(guò)程中，銀行和證券市場(chǎng)所起到的作用不同。在銀行導(dǎo)向型體系中，銀行起決定性作用;市場(chǎng)導(dǎo)向型體系中，市場(chǎng)機(jī)制成為完成金融體系職能的主要機(jī)制，證券市場(chǎng)的作用更為突出。

　　金融體系的功能

　　簡(jiǎn)述

　　美國(guó)哈佛大學(xué)著名金融學(xué)教授羅伯特·默頓認(rèn)為，金融體系具有以下六大基本功能：

　�、偾逅愫椭Ц豆δ�，即金融體系提供了便利商品、勞務(wù)和資產(chǎn)交易的清算支付手段;

　�、谌谕ㄙY金和股權(quán)細(xì)化功能，即金融體系通過(guò)提供各種機(jī)制，匯聚資金并導(dǎo)向大規(guī)模的無(wú)法分割的投資項(xiàng)目;

　�、蹫樵跁r(shí)空上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移提供渠道，即金融體系提供了促使經(jīng)濟(jì)資源跨時(shí)間、地域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的方法和機(jī)制;

　　④風(fēng)險(xiǎn)管理功能，即金融體系提供了應(yīng)付不測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)的手段及途徑;

　�、菪畔⑻峁┕δ埽�即金融體系通過(guò)提供價(jià)格信號(hào)，幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)的非集中化決策;

　　⑥解決激勵(lì)問(wèn)題，即金融體系解決了在金融交易雙方擁有不對(duì)稱信息及委托代理行為中的激勵(lì)問(wèn)題。

　　1.金融體系的清算和支付功能

　　在經(jīng)濟(jì)貨幣化日益加深的情況下，建立一個(gè)有效的、適應(yīng)性強(qiáng)的交易和支付系統(tǒng)乃基本需要�？煽康慕灰缀椭Ц断到y(tǒng)應(yīng)是金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，缺乏這一系統(tǒng)，高昂的交易成本必然與經(jīng)濟(jì)低效率相伴。一個(gè)有效的支付系統(tǒng)對(duì)于社會(huì)交易是一種必要的條件。交換系統(tǒng)的發(fā)達(dá)，可以降低社會(huì)交易成本，可以促進(jìn)社會(huì)專業(yè)化的發(fā)展，這是社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展的必要條件，可以大大提高生產(chǎn)效率和技術(shù)進(jìn)步。所以說(shuō)，現(xiàn)代支付系統(tǒng)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是相伴而生的。

　　2.金融體系的融資功能

　　金融體系的融通資金功能包含兩層含義�！�、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和提供流動(dòng)性手段。金融市場(chǎng)和銀行中介可以有效地動(dòng)員全社會(huì)的儲(chǔ)蓄資源或改進(jìn)金融資源的配置。這就使初始投入的有效技術(shù)得以迅速地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。在促進(jìn)更有效地利用投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，金融中介也可以向社會(huì)儲(chǔ)蓄者提供相對(duì)高的回報(bào)。金融中介動(dòng)員儲(chǔ)蓄的最主要的優(yōu)勢(shì)在于，一是它可以分散個(gè)別投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn);二是可以為投資者提供相對(duì)較高的回報(bào)(相對(duì)于耐用消費(fèi)品等實(shí)物資產(chǎn))。金融系統(tǒng)動(dòng)員儲(chǔ)蓄可以為分散的社會(huì)資源提供一種聚集功能，從而發(fā)揮資源的規(guī)模效應(yīng)。金融系統(tǒng)提供的流動(dòng)性服務(wù)，有效地解決了長(zhǎng)期投資的資本來(lái)源問(wèn)題，為長(zhǎng)期項(xiàng)目投資和企業(yè)股權(quán)融資提供了可能，同時(shí)為技術(shù)進(jìn)步和風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造出資金供給的渠道。

　　3.金融體系的股權(quán)細(xì)化功能

　　將無(wú)法分割的大型投資項(xiàng)目劃分為小額股份，以便中小投資者能夠參與這些大型項(xiàng)目進(jìn)行的投資。通過(guò)股權(quán)細(xì)化功能，金融體系實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)理的監(jiān)視和對(duì)公司的控制。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公司組織發(fā)生了深刻的變化，就是股權(quán)高度分散化和公司經(jīng)營(yíng)職業(yè)化。這樣的組織安排最大的困難在于非對(duì)稱信息的存在，使投資者難以對(duì)資本運(yùn)用進(jìn)行有效的監(jiān)督。金融系統(tǒng)的功能在于提供一種新的機(jī)制，就是通過(guò)外部放款人的作用對(duì)公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，從而使內(nèi)部投資人的利益得以保護(hù)。

　　4.金融體系資源配置功能

　　為投資籌集充足的資源是經(jīng)濟(jì)起飛的必要條件。但投資效率即資源的配置效率對(duì)增長(zhǎng)同樣重要。對(duì)投資的配置有其自身的困難，即生產(chǎn)率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目回報(bào)的信息不完全，對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)際能力的不可知等。這些內(nèi)在的困難要求建立一個(gè)金融中介機(jī)構(gòu)。在現(xiàn)代不確定的社會(huì)，單個(gè)的投資者是很難對(duì)公司、對(duì)經(jīng)理、對(duì)市場(chǎng)條件進(jìn)行評(píng)估的。金融系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)在于為投資者提供中介服務(wù)，并且提供一種與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，使社會(huì)資本的投資配置更有效率。中介性金融機(jī)構(gòu)提供的投資服務(wù)可以表現(xiàn)在，一是分散風(fēng)險(xiǎn);二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理;三是進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估。

　　5.金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理功能

　　金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理功能要求金融體系為中長(zhǎng)期資本投資的不確定性即風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易和定價(jià)，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制。由于存在信息不對(duì)稱和交易成本，金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)的作用就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易、分散和轉(zhuǎn)移。如果社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不能找到一種交易、轉(zhuǎn)移和抵補(bǔ)的機(jī)制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不可能順利進(jìn)行。

　　6.金融體系的激勵(lì)功能

　　在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中激勵(lì)問(wèn)題之所以存在，不僅是因?yàn)橄嗷ソ煌�的�?jīng)濟(jì)個(gè)體的目標(biāo)或利益不一致，而且是因?yàn)楦鹘?jīng)濟(jì)個(gè)體的目標(biāo)或利益的實(shí)現(xiàn)受到其他個(gè)體行為或其所掌握的信息的影響。即影響某經(jīng)濟(jì)個(gè)體的利益的因素并不全部在該主體的控制之下，比如現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)和控制權(quán)的分離就產(chǎn)生了激勵(lì)問(wèn)題。解決激勵(lì)問(wèn)題的方法很多，具體方法要受到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。金融體系所提供的解決激勵(lì)問(wèn)題的方法是股票或者股票期權(quán)。通過(guò)讓企業(yè)的管理者以及員工持有股票或者股票期權(quán)，企業(yè)的效益也會(huì)影響管理者以及員工的利益，從而使管理者和員工盡力提高企業(yè)的績(jī)效，他們的行為不再與所有者的利益相悖，這樣就解決了委托代理問(wèn)題。

　　7.金融體系信息提供功能

　　金融體系的信息提供功能意味著在金融市場(chǎng)上，不僅投資者可以獲取各種投資品種的價(jià)格以及影響這些價(jià)格的因素的信息，而且籌資者也能獲取不同的融資方式的成本的信息，管理部門(mén)能夠獲取金融交易是否在正常進(jìn)行、各種規(guī)則是否得到遵守的信息，從而使金融體系的不同參與者都能做出各自的決策。

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