第二節(jié)　項目的財務(wù)評價與比選

　　考試內(nèi)容：項目盈利能力分析和項目清償能力分析的各種指標(biāo)的含義和計算方法、項目財務(wù)評價的指標(biāo)體系的構(gòu)成、項目比選的方法的程度。

　　一、項目財務(wù)評價的指標(biāo)體系

　　(1)投資項目的壽命期及計算期。①項目的自然壽命期。指從項目開始建設(shè)到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間，它包括項目建設(shè)期加上項目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務(wù)期。②項目的經(jīng)濟(jì)壽命期：指項目建設(shè)期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在10-20年之間，有時會小于項目的經(jīng)濟(jì)壽命期。(2)項目總投資。包括固定資產(chǎn)投資及其構(gòu)成、流動資金及其來源構(gòu)成、資金籌措方案、借款利率及其償還條件(償還方式及償還時間)。(3)生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。還要考慮項目的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資金和生產(chǎn)投入的來源，以及其他限制因素。(4)產(chǎn)品成本費(fèi)用。(5)銷售收入和稅金。(6)利潤總額及其分配。(7)職工人數(shù)及工資總額。

　　【例題1·多選題】項目的自然壽命期，指從項目開始建設(shè)到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間，它包括( )。

　　A.項目建設(shè)期

　　B.項目建成后試產(chǎn)期

　　C.業(yè)務(wù)發(fā)展期

　　D.交付使用后的生產(chǎn)服務(wù)期

　　[答案]ABD

　　【例題2·單選題】投資項目評估時，由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在( )年之間，有時會小于項目的經(jīng)濟(jì)壽命期。

　　A.5-10

　　B.10-20

　　C.20-30

　　D.1-5

　　[答案]B

　　二、項目盈利能力分析

　　(1)靜態(tài)指標(biāo)

　�、偃�部投資回收期(全部投資返本期)：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。當(dāng)累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當(dāng)年凈現(xiàn)金流量。

　　投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

　　將所求出的投資回收期與基準(zhǔn)投資回收期(Pc)比較，當(dāng)Pt

　�、谕顿Y利潤率：是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的利潤總額與項目總投資的比率。

　　投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%

　　③投資利稅率：指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。

　　投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%

　　年利稅總額=年銷售收入—年總成本費(fèi)用=年利潤總額+年銷售稅金及附加

　�、苜Y本金利潤率：指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。

　　(2)動態(tài)指標(biāo)

　�、儇攧�(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)：指項目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值之和，即項目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益水平。

　�、谪攧�(wù)凈現(xiàn)值率(FNPVR)：等于項目財務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。

　�、圬攧�(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)：是項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零的折現(xiàn)率。

　�、軇討B(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計算的投資回收期。

　　動態(tài)投資回收期(Pt)=累計財務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計財務(wù)凈現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年財務(wù)凈現(xiàn)值的絕對值)

　　⑤效益-成本比率(B/C)：指項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。當(dāng)(B/C)大于1時，則說明項目的凈現(xiàn)值大于0，項目可行。

　�、迌粜б�-投資比率(N/K)：是項目凈現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負(fù)值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。

　　【例題1·單選題】計算出的投資回收期與基準(zhǔn)投資回收期比較，若前者小于后者，項目在財務(wù)上是( )的。

　　A.不可行

　　B.較好

　　C.不好

　　D.可行

　　[答案]D

　　【例題2·單選題】投資利稅率是項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與( )的比率。

　　A.總費(fèi)用

　　B.總產(chǎn)出

　　C.總投資

　　D.總利潤

　　[答案]C

　　【例題3·單選題】財務(wù)凈現(xiàn)值率等于項目財務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值( )，即單位投資的凈現(xiàn)值。

　　A.之和

　　B.之差

　　C.之比

　　D.之乘積

　　[答案]C