考試吧 網(wǎng)校2008年經(jīng)濟師考試輔導通過率再創(chuàng)新高

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　　第七章企業(yè)投融資決策及重組

　　第一節(jié)籌資決策

　　1、資本成本的概念及內(nèi)容：用資費用、籌資費用

　　2、個別資本成本率的計算

　　個別資本成本率：企業(yè)用資費用與凈籌資額的比率。K=

　　個別資本成本率的高低取決于：用資費用、籌資費用、籌資額

　　3、綜合資本成本率的計算

　　4、營業(yè)杠桿利益、風險、財務杠桿系數(shù)的計算

　　利益：在擴大銷售額的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本相對降低，多帶來的增長程度更快的經(jīng)營利潤。

　　風險：至于企業(yè)經(jīng)營相關的風險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。

　　息稅前利潤變動率相當于銷售額的變動率的倍數(shù)

　　5、財務杠桿利益、風險、財務杠桿系數(shù)的計算

　　利益：指利用債務籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來額外收益。營業(yè)杠桿影響息稅前利潤;財務杠桿影響稅后利潤。

　　兩種基本形態(tài)：1.在現(xiàn)有資本與負債結(jié)構(gòu)不變的情況下，由于息稅前利潤的變動而對所有者權益產(chǎn)生影響;2.在息稅前利潤不變的情況下，改變不同的資本與負債結(jié)構(gòu)比例而對所有者權益產(chǎn)生影響

　　影響財務風險的因素：資本供求關系的變化、利潤率水平的變動、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化(財務杠桿利用的程度)。

　　6、總杠桿的含義及計算

　　含義：營業(yè)杠桿和經(jīng)營杠桿聯(lián)合作用的結(jié)果。

　　7、MM資本結(jié)構(gòu)理論

　　基本觀點：在符合該理論的假設下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關。公司的實際價值取決于其實際資產(chǎn)，而不是各類債權和股權的市場價值。

　　兩個命題：

　　命題Ⅰ.無論公司有無債權資本，其價值(普通股資本與長期債權資本的市場價值之和)等于公司所有資產(chǎn)的預期收益額(息稅前利潤)按適合該公司風險等級的必要報酬率(綜合資本成本率)予以折現(xiàn)。

　　命題Ⅱ.公司股權成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價值不會隨債權資本比例的上升而增加。(公司價值與其資本結(jié)構(gòu)無關)