第三部分 貨幣與金融一商業(yè)銀行是最典型的銀行，是以盈利為目的、主要以吸收存款和發(fā)放貸款形式為工商企業(yè)提供融資服務(wù)，并辦理結(jié)算業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。商業(yè)銀行的性質(zhì)：經(jīng)營(yíng)目標(biāo)盈利化、經(jīng)營(yíng)行為市場(chǎng)化、業(yè)務(wù)活動(dòng)多樣化。按機(jī)構(gòu)設(shè)置分：?jiǎn)我汇y行制（美國(guó)州立銀行）；總分行制（英國(guó)銀行模式）按業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍分：專業(yè)化銀行（分業(yè)經(jīng)營(yíng)）；綜合銀行制（全能銀行）我國(guó)商業(yè)銀行（總體看是總分行制）類型：國(guó)有獨(dú)資；股份制；城市商業(yè)銀行。2 商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 存差指存款大于貸款；貸差指貸款大于存款。頭寸指商業(yè)銀行的流動(dòng)資產(chǎn)。匡算叫扎頭寸。長(zhǎng)（收大）、短（支大）、松（長(zhǎng)多）、緊（短多）。各項(xiàng)存款包括：活期存款；定期存款；儲(chǔ)蓄存款；存款業(yè)務(wù)創(chuàng)新。借債業(yè)務(wù)主要有：再貼現(xiàn)或向銀行借款；同業(yè)拆借（金融機(jī)構(gòu)之間臨時(shí)性的資金借貸）；發(fā)行資本債券；歐洲貨幣市場(chǎng)借款。所有者權(quán)益包括：股本；資本盈余（資本溢價(jià)）；未分配利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（補(bǔ)償性準(zhǔn)備金）。補(bǔ)償性準(zhǔn)備金兩種：資本準(zhǔn)備金和資產(chǎn)業(yè)務(wù)損失準(zhǔn)備金。資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括：現(xiàn)金資產(chǎn)；放款業(yè)務(wù)；政券投資業(yè)務(wù)�，F(xiàn)金資產(chǎn)（儲(chǔ)備資產(chǎn)）：庫存現(xiàn)金；存款準(zhǔn)備金；同業(yè)存放，托收未達(dá)款；同業(yè)拆放。放款業(yè)務(wù)分類：以用途為標(biāo)準(zhǔn)分：資本放款；商業(yè)放款；消費(fèi)者信貸。按歸還期限劃分：短期（一年以內(nèi)）；中期（1-5年）；長(zhǎng)期（6年以上）。按貸款條件劃分：信用放款；擔(dān)保放款；抵押放款；質(zhì)押放款。票據(jù)貼現(xiàn)：指客戶持未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行在票據(jù)金額中按市場(chǎng)貼現(xiàn)率扣除貼現(xiàn)日.至到期日的貼現(xiàn)利息后，對(duì)客戶付給現(xiàn)款的一種資產(chǎn)業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)：銀行的投資主要是指政權(quán)投資，不許做股票買賣。中間業(yè)務(wù)：指商業(yè)銀行為客戶辦理貨幣收付和其他委托事項(xiàng)而從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行作為“支付中介”而提供的多種金融服務(wù)。（包括：結(jié)算業(yè)務(wù)；信托業(yè)務(wù)；租賃業(yè)務(wù)；代理業(yè)務(wù)；咨詢業(yè)務(wù)）。貨幣結(jié)算形式：現(xiàn)金結(jié)算和轉(zhuǎn)帳結(jié)算。轉(zhuǎn)帳結(jié)算特點(diǎn)：貨幣周轉(zhuǎn)與銀行信用業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起，通過單位在銀行開立的活期存款帳戶上的貨幣資金轉(zhuǎn)移來完成貨幣收付。結(jié)算方式：支票、匯票、信用證。租賃業(yè)務(wù)：融資性租賃和杠桿租賃。3 商業(yè)銀行管理。資產(chǎn)管理是商業(yè)銀行管理的中心環(huán)節(jié)，決定著銀行的利潤(rùn)和發(fā)展。資產(chǎn)管理三原則：盈利性；流動(dòng)性；安全性。資產(chǎn)管理內(nèi)容：儲(chǔ)備資產(chǎn)管理，貸款管理，投資管理。負(fù)債管理主要思想：變被動(dòng)負(fù)債為主動(dòng)負(fù)債，改變對(duì)負(fù)債的成本觀念，創(chuàng)新金融工具。負(fù)債管理內(nèi)容：改變經(jīng)營(yíng)方針，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。規(guī)避金融監(jiān)管，創(chuàng)新金融工具。到國(guó)際市場(chǎng)籌措資金。利用同業(yè)拆借市場(chǎng)籌措資金。商業(yè)銀行的資產(chǎn)—負(fù)債管理：圍繞回避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的，核心是利率管理，主要內(nèi)容是對(duì)凈利差的管理和利率敏感性缺口率的管理。凈利差=利息收入—利息支出 缺口率指利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之比。缺口率等于1利率變動(dòng)對(duì)凈利差不發(fā)生影響。大于1適用于利率上升期，小于1適用于利率下降期。《巴塞爾協(xié)議》將資本劃分為核心資本（包括實(shí)收資本（股本）和公開儲(chǔ)備）和附屬資本（包括未公開儲(chǔ)備，資產(chǎn)重估儲(chǔ)備，普通準(zhǔn)備金、呆帳準(zhǔn)備金、混合資本工具、長(zhǎng)期次級(jí)債券）兩部分。核心資本不得少于總資本的50%�！栋腿麪枀f(xié)議》規(guī)定：銀行按權(quán)數(shù)加權(quán)計(jì)算后即為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額，并要求92年末，總資產(chǎn)占風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重應(yīng)達(dá)到8%。協(xié)議資本標(biāo)準(zhǔn)，資本充足率不低于8%，核心充足率不低于4%。二 中央銀行。1 獨(dú)占銀行券的發(fā)行權(quán)是中央銀行的第一個(gè)標(biāo)志。各國(guó)中央銀行大體經(jīng)由三個(gè)途徑：1）由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為中央銀行（英、法、德）。2）專門設(shè)置的中央銀行（美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備）。3）由綜合型銀行銀行改革為單一職能的中央銀行（前蘇聯(lián)、前南、中國(guó)）。建立中央銀行的必要性：1）集中貨幣發(fā)行權(quán)的需要。2）代理國(guó)庫和為政府籌措資金的需要。3）管理金融業(yè)的需要。4）國(guó)家對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)行干預(yù)的需要。中央銀行的性質(zhì)：中央銀行是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)、調(diào)節(jié)全國(guó)貨幣流通與信用的金融管理機(jī)關(guān)，是國(guó)家機(jī)器的重要組成部分。中央銀行的職能：發(fā)行銀行，銀行的銀行，政府的銀行。2 中央銀行制度類型：按資本構(gòu)成分：股份制性質(zhì)（美、日）；國(guó)有化（英、法）。按隸屬關(guān)系分：財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)的（英、法、日）；獨(dú)立的中央銀行制度（美、德、瑞典）按管理體制分：一元化（英、法、日、中）；多元化（美國(guó)聯(lián)邦）3 中國(guó)中央銀行主要業(yè)務(wù)：貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)：發(fā)行庫與發(fā)行基金調(diào)撥。業(yè)務(wù)庫與現(xiàn)金調(diào)撥。（發(fā)行基金調(diào)撥業(yè)務(wù)是組織人民幣發(fā)行的第一步工作）。中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)：存款準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)；信貸業(yè)務(wù)（再抵押放款、再貼現(xiàn)、信用放款）；清算業(yè)務(wù)（為中央銀行的中間業(yè)務(wù)，并由此使中央銀行成為全國(guó)金融業(yè)的清算中心）。中央銀行對(duì)政府的業(yè)務(wù)：國(guó)庫業(yè)務(wù)；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；國(guó)際儲(chǔ)備業(yè)務(wù)。4 金融監(jiān)管。金融監(jiān)管目標(biāo)：1930前，控制銀行券發(fā)行，防止金融機(jī)構(gòu)倒閉。30-90年，維持金融業(yè)的安全和公平競(jìng)爭(zhēng)。90年后，保護(hù)存款人的利益。綜上所述：首要目標(biāo)是維護(hù)金融體系的安全與穩(wěn)定。另保護(hù)存款人的利益。金融監(jiān)管原則：安全、有效性原則，統(tǒng)一性原則，公平、公開、公正原則。中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，金融監(jiān)管的對(duì)象主要是國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行。金融監(jiān)管內(nèi)容：制定政策、法規(guī)。審查批準(zhǔn)。對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理監(jiān)督。金融監(jiān)管手段：法律手段、先進(jìn)的技術(shù)手段、行政手段、經(jīng)濟(jì)手段。三 國(guó)際金融體系1 外匯和匯率，外匯是以外國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段，包括外國(guó)鈔票和以外幣表示的信用工具及有價(jià)證券。自由外匯和非自由外匯（記賬外匯或協(xié)議外匯）。匯率：不同國(guó)家貨幣之間的兌換比率。按管理體制分：官方和市場(chǎng)。按匯率制度分：固定和浮動(dòng)。按國(guó)際收支對(duì)應(yīng)交易分：貿(mào)易和金融。按銀行買賣外匯分：買入價(jià)、賣出價(jià)、中間價(jià)。按外匯交割期限分：即期、遠(yuǎn)期。2 匯率決定。三個(gè)理論：鑄幣平價(jià)理論；國(guó)際借貸理論；購買力平價(jià)理論。影響匯率變動(dòng)的主要因素：對(duì)外貿(mào)易收支；物價(jià)水平的短期波動(dòng)；兩國(guó)利率對(duì)比的變化；政府的經(jīng)濟(jì)金融政策。匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：1）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易收支的影響。2）對(duì)物價(jià)水平的影響。3）對(duì)資本流動(dòng)的影響。4）對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)水平和國(guó)內(nèi)收入的影響。5）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。3 國(guó)際貨幣制度。國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容：國(guó)際交往使用什么貨幣，金幣還是不兌換的信用貨幣；各國(guó)貨幣匯率的安排；各國(guó)外匯收支不平衡如何調(diào)節(jié)。國(guó)際貨幣總原則：1）建立相對(duì)穩(wěn)定的貨幣機(jī)制，防止不必要的競(jìng)爭(zhēng)性貶值。2）通過協(xié)調(diào)國(guó)際間的匯率、儲(chǔ)備等，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供足夠的清償力。3）促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。布雷頓森林體系：以美元為中心，黃金為后盾的世界貨幣體系。核心內(nèi)容：兩個(gè)掛鉤，美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，實(shí)行以美元為中心的固定匯率制。實(shí)質(zhì)：以美元的金塊本位制和其他國(guó)家貨幣的金匯兌本位制相結(jié)合的虛金本位貨幣體系。宗旨：通過提供長(zhǎng)期貸款和投資，解決成員國(guó)戰(zhàn)后恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需的長(zhǎng)期建設(shè)資金。1973年3月后，各國(guó)放棄了以美元為中心的固定匯率制度，開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。體系崩潰原因：1）特里芬難題。2）匯率體系僵化3）IMF協(xié)調(diào)國(guó)際收支不平衡的能力有限。該體系的作用：1）促進(jìn)了戰(zhàn)后國(guó)際貿(mào)易的迅速發(fā)展。2）緩解了各國(guó)的國(guó)際收支困難，保障了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。3）穩(wěn)定了戰(zhàn)后國(guó)際金融動(dòng)蕩不安的局面，開辟了國(guó)際金融政策協(xié)調(diào)的新時(shí)代。牙買加體系：1976。1。8內(nèi)容：1）確定了浮動(dòng)匯率制度。2）黃金非貨幣化。3）增強(qiáng)特別提款權(quán)的作用。4）提高IMF的清償能力。5）擴(kuò)大了IMF的融資。運(yùn)行：國(guó)際儲(chǔ)備多元化；匯率安排多樣化；多種渠道調(diào)節(jié)國(guó)際收支。四 貨幣供應(yīng)1 貨幣需求理論。費(fèi)雪和庀古劍橋方程式由商品價(jià)格和貨幣數(shù)量角度，研究貨幣需求。凱恩斯“流動(dòng)性偏好論”，現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論弗里德曼。貨幣需求理論。1）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)說：歐文。費(fèi)雪：MV=PT；庀古余額數(shù)量學(xué)說：Л=KY/M。此兩種說明問題：商品價(jià)格和貨幣價(jià)值的升降取決于貨幣數(shù)量的變化，假定其他因素不變，商品價(jià)格水平與貨幣數(shù)量成正比，貨幣價(jià)值與貨幣數(shù)量成反比。2）凱恩斯貨幣需求理論—“流動(dòng)性偏好論”。影響人們流動(dòng)性偏好動(dòng)機(jī)有三項(xiàng)：交易動(dòng)機(jī)，預(yù)防動(dòng)機(jī)，投機(jī)動(dòng)機(jī)。I0的水平線為流動(dòng)性陷阱。3）凱恩斯貨幣理論的發(fā)展。體現(xiàn)三個(gè)方面：利率彈性問題；資產(chǎn)選擇問題；影響貨幣需求的心理動(dòng)機(jī)問題。新劍橋?qū)W派：七項(xiàng)動(dòng)機(jī)（產(chǎn)出流量、貨幣工資、金融流動(dòng)、預(yù)防投機(jī)、還款和資本化金融、彌補(bǔ)通貨膨脹損失、政府需求擴(kuò)張），三類需求（商業(yè)性動(dòng)機(jī)、投機(jī)性動(dòng)機(jī)、公共權(quán)利動(dòng)機(jī)）。4）現(xiàn)代貨幣數(shù)量論—弗里德曼貨幣需求函數(shù)。影響人們持有實(shí)際貨幣的四個(gè)因素：財(cái)富總額；財(cái)富構(gòu)成；金融資產(chǎn)預(yù)期收益率；其他因素。M/P=F。2 貨幣供給機(jī)制。M0=現(xiàn)金通貨（人民幣現(xiàn)鈔）。M1=M0+銀行活期存款（即企事業(yè)單位的支票帳戶存款）。M2=M1+銀行體系的其他存款（定期存款、儲(chǔ)存存款、財(cái)政存款）。信用創(chuàng)造貨幣是當(dāng)代不兌現(xiàn)的信用貨幣下貨幣供給機(jī)制的主要內(nèi)容，并且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中央銀行所掌握。盡管商業(yè)銀行不具備信用創(chuàng)造貨幣的功能，卻具備在中央銀行放出貨幣的基礎(chǔ)上擴(kuò)展信用，創(chuàng)造派生存款的能力。銀行體系擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款能力受到因素制約：1）繳存中央銀行存款準(zhǔn)備金的限制。2）提取現(xiàn)金數(shù)量的限制。3）企事業(yè)單位及社會(huì)公眾繳付稅款的限制。正由于中央銀行放出的信用是銀行體系擴(kuò)張信用，創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，因而稱其為“基礎(chǔ)貨幣”用“B”表示�；A(chǔ)貨幣的擴(kuò)張倍數(shù)取決于商業(yè)銀行在其所吸收的全部存款中需存入中央銀行部分所占比重的存款準(zhǔn)備率、需轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及國(guó)庫存款等所占比重的貨幣結(jié)構(gòu)比率，一般將存款準(zhǔn)備率與貨幣結(jié)構(gòu)比率的倒數(shù)稱為貨幣稱數(shù)，K。3 貨幣供給理論1）凱恩斯及學(xué)派的貨幣供給分析。M=BK。2）新古典綜合派對(duì)凱貨幣供給理論的發(fā)展。主要觀點(diǎn)：內(nèi)生貨幣供應(yīng)論，貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生變量。貨幣政策目標(biāo)放在利率上3）貨幣學(xué)派的貨幣供給理論。弗里德曼基于對(duì)貨幣需求的研究，認(rèn)為貨幣需求是穩(wěn)定的，要保持貨幣供給平衡，必須保證貨幣供給的穩(wěn)定性。提出貨幣供應(yīng)量的“單一原則”。公開宣布并長(zhǎng)期堅(jiān)持一個(gè)固定不變的貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率。4）新經(jīng)濟(jì)自由學(xué)派的貨幣供給理論。保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的協(xié)調(diào)與穩(wěn)定，必須保持貨幣的穩(wěn)定，要保持幣值的穩(wěn)定，貨幣供給與商品的供給相聯(lián)系。原則：貨幣供給與社會(huì)生產(chǎn)能力相適應(yīng)的原則。保持商品追逐貨幣局面的原則。貨幣供給的增長(zhǎng)應(yīng)略低于商品供給的增長(zhǎng)。五 貨幣均衡1 均衡原理。在貨幣運(yùn)動(dòng)過程中實(shí)現(xiàn)，指貨幣供給與需求的平衡關(guān)系。從貨幣需求方出發(fā)，利率上升，公眾出于對(duì)金融產(chǎn)業(yè)或使用資金成本的考慮，會(huì)增加在銀行的存款或減少向銀行的貸款，結(jié)果是一方面商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備增加而提高了實(shí)際存款準(zhǔn)備率，使貨幣乘數(shù)下降，商業(yè)銀行表現(xiàn)中央銀行要求融通資金數(shù)量減少，使基礎(chǔ)貨幣增量下降。從貨幣供給方出發(fā)，基礎(chǔ)貨幣與中央銀行放出的信用量成正比變化，貨幣乘數(shù)與存款準(zhǔn)備率成反比變化。貨幣需求是主動(dòng)方，而貨幣供給總是處于被動(dòng)地位。處理好貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，流通界貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)幅度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度相配合，貨幣供應(yīng)量應(yīng)當(dāng)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同步增長(zhǎng)。在勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高，單位產(chǎn)品所包含的價(jià)值量相對(duì)下降的情況下，并不相應(yīng)降低商品價(jià)格。而勞動(dòng)生產(chǎn)率提高在技術(shù)或勞動(dòng)密集性程度不同的部門并不一致，從而造成所謂的產(chǎn)品價(jià)格的剪刀差�？朔舻恫罘椒ǎ和ㄟ^調(diào)高價(jià)格低于價(jià)值的那部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的價(jià)格，以使價(jià)格體系趨于合理化，其結(jié)果必然使價(jià)格總水平上漲，同時(shí)，隨著產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術(shù)性能不斷提高，也無形中使同類產(chǎn)品的價(jià)格自然上升，其結(jié)果也導(dǎo)致價(jià)格總水平不斷上漲。2 通貨膨脹：有效需求大于有效供給，物價(jià)持續(xù)上漲。物價(jià)上漲作為通貨膨脹的基本標(biāo)志。在價(jià)值符號(hào)流通的條件下，由于貨幣供給過度而引起的貨幣貶值，物價(jià)上漲。通貨膨脹類型：按起因劃分：需求拉上型（自發(fā)性、誘發(fā)性、支持性）；成本推進(jìn)型；輸入型；結(jié)構(gòu)型。按表現(xiàn)形式分：公開型（開放性），抑制型（隱蔽性：持幣待購，貨幣流通速度減慢）。直接原因：過度的信用供給。主要原因：1）財(cái)政原因，財(cái)政赤字和赤字財(cái)政。2）信貸原因。信用膨脹。承受能力因素：1）人民群眾對(duì)通貨膨脹前景的預(yù)期。2）人們以前是否經(jīng)歷過類似這樣的通貨膨脹。3）人民群眾對(duì)政府及其政策的信任程度。3 通貨緊縮。表現(xiàn)：有效需求不足，物價(jià)總水平持續(xù)下跌。由通貨緊縮所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分析，其意味著有效需求不足，有效需求本來是一個(gè)相對(duì)概念，是相對(duì)于供給情況而言的，因此，作為有效需求不足問題的通貨緊縮現(xiàn)象，其數(shù)量標(biāo)志也必然是一個(gè)或一組相對(duì)數(shù)指標(biāo)來體現(xiàn)，而不應(yīng)以某一絕對(duì)數(shù)指標(biāo)來簡(jiǎn)單說明。導(dǎo)致通貨緊縮的原因：1）金融深化。（金融深化是使貨幣形態(tài)的金融資產(chǎn)總量迅速增加的主要因素，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化率往往小于1，證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，也吸收容納了一定量的貨幣）2）收入因素。（消費(fèi)傾向遞減，消費(fèi)傾向遞增）3）體制因素。（消費(fèi)預(yù)期大于收入預(yù)期）4）政策因素。（適度從緊政策的慣性）5）結(jié)構(gòu)因素。（產(chǎn)品相對(duì)過剩問題）。六 1 貨幣政策目標(biāo)。制定和實(shí)施貨幣政策目的是通過調(diào)控貨幣供給來影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活。目標(biāo)應(yīng)該是解決宏觀經(jīng)濟(jì)問題的決策。目標(biāo)體系構(gòu)成：1）穩(wěn)定物價(jià)。2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3）充分就業(yè)。4）平衡國(guó)際收支。政策選擇三種配合：一是側(cè)重于穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)，期望實(shí)現(xiàn)通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二是側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，期望實(shí)現(xiàn)高通貨膨脹的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；三是兼顧穩(wěn)定與增長(zhǎng)，期望獲得低通貨膨脹的適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策的最終目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2 中間目標(biāo)的選擇依據(jù)。目標(biāo)要求：1）具有內(nèi)生性。2）傳遞的直接性。3）可控性。4）可測(cè)性。遵循原則：第一可控，第二可測(cè)，第三相關(guān)性。貨幣政策的中間目標(biāo)體系一般包括利率、貨幣供應(yīng)量、超額儲(chǔ)備頭存（超額準(zhǔn)備金），基礎(chǔ)貨幣等。中間目標(biāo)的選擇：M —R— I— E— Y（貨幣供給、利率、投資乘數(shù)、總支出、總收入）�，F(xiàn)代貨幣主義則主要以反通貨膨脹為貨幣政策的主要目標(biāo)。提出單一規(guī)則的貨幣政策，將貨幣供應(yīng)量（M1）作為貨幣政策主要的中間目標(biāo)，主張把貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率保持在一個(gè)固定的比率上。3 貨幣政策工具。1）存款準(zhǔn)備率（存款準(zhǔn)備率政策）。三個(gè)缺陷：一是當(dāng)中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率時(shí)，商業(yè)銀行可以變動(dòng)其在中央銀行的超額準(zhǔn)備，從反方向抵消中央銀行存款準(zhǔn)備率政策的作用。二是若其發(fā)生作用，那么即使調(diào)整0。5%存款準(zhǔn)備率，對(duì)貨幣乘數(shù)的影響也很大，因而其作用力度很強(qiáng)。三是調(diào)整存款準(zhǔn)備率對(duì)貨幣量和信貸量的影響要通過商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸，逐級(jí)推而實(shí)現(xiàn)，成效較慢，時(shí)滯較長(zhǎng)。2）再貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)政策）。再貼現(xiàn)工具主要體現(xiàn)為中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。再貼現(xiàn)工具的作用對(duì)象是基礎(chǔ)貨幣。3）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（公開市場(chǎng)操作政策）。目的在于調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率。中央銀行通過買賣證券的價(jià)格，直接影響市場(chǎng)利率，通過利率變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)收縮或擴(kuò)張信用的目的。中國(guó)人民銀行本幣公開市場(chǎng)操作是于1996年4月9日正式啟動(dòng)的，由其下設(shè)的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室來進(jìn)行，基本操作框架和做法是：實(shí)行一級(jí)交易商制度，具有國(guó)債一級(jí)自營(yíng)資格的17家商業(yè)銀行作為一級(jí)交易商。操作工具是財(cái)政部發(fā)行的短期國(guó)債。交易方式采取政券回購交易，以招標(biāo)方式形成價(jià)格（利率）機(jī)制。
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