查看匯總：2013經(jīng)濟(jì)師考試《中級工商管理》基礎(chǔ)講義匯總

　　第二節(jié)　投資決策

　　一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算

　　(一)現(xiàn)金流量的定義(掌握)

　　投資中的現(xiàn)金流量是指一定時(shí)間內(nèi)由投資引起的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金凈流量的統(tǒng)稱。

　　補(bǔ)充資料：

　　現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金，不是我們通常所理解的手持現(xiàn)金，而是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金和銀行存款，還包括現(xiàn)金等價(jià)物，即企業(yè)持有的期限短、流動性強(qiáng)、容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)很小的投資等。包括現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。

　　現(xiàn)金流量即指企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。

　　通常按項(xiàng)目期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。

　　1.初始現(xiàn)金流量

　　初始現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：

　　(1)固定資產(chǎn)投資;

　　(2)流動資產(chǎn)投資;

　　(3)其他投資費(fèi)用;

　　(4)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。

　　初始現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)投資+流動資產(chǎn)投資+其他投資費(fèi)用-原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。

　　2.營業(yè)現(xiàn)金流量

　　營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一般按年度進(jìn)行計(jì)算。

　　●現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入

　　●現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金

　　假設(shè)投資項(xiàng)目的每年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本(不包括折舊的成本)等于營業(yè)現(xiàn)金支出：

　　每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　=營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊)-所得稅

　　=營業(yè)收入-營業(yè)成本-所得稅+折舊

　　每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=凈利+折舊

　　3.終結(jié)現(xiàn)金流量

　　終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：

　　(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入;

　　(2)原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回;

　　(3)停止使用的土地的變價(jià)收入等。

　　(二)現(xiàn)金流量的估算舉例

　　【例6(教材例9)】S公司準(zhǔn)備上一個(gè)新產(chǎn)品的生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命為5年。項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資：廠房為96萬元，購置設(shè)備為64萬元，流動資金凈增加額為40萬元。采用直線法折舊，無殘值。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)建筑物按30萬售出。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售額增加320萬元，每年固定成本(不包括折舊)增加62萬元，變動成本總額增加192萬元。設(shè)稅率為33%。試計(jì)算現(xiàn)金流量。

　　根據(jù)已知條件：

　　初始現(xiàn)金流量為：96+64+40=200(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量為：

　　每年的折舊為(96+64-30)/5=26萬元

　　稅后利潤+折舊=[320-(62+192+26)]×(1-33%)+26=52.8(萬元)

　　終結(jié)現(xiàn)金流量為：30+40=70(萬元)

　　【注意】估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。

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