5.掌握并購的財務(wù)分析

　　(1)并購成本效益分析

　　并購收益是指并購后新公司的價值超過并購前各公司價值之和的差額。

　　如果S >0，表示并購在財務(wù)方面具有協(xié)同效應(yīng)。

　　對于并購方來說，并購凈收益(NS)等于并購收益減去并購溢價、并購費用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購的風險分析

　　營運風險;信息風險;融資風險;反收購風險;法律風險;體制風險。

　　(二)分立

　　1.公司分立的含義及種類

　　公司分立主要有標準分立、出售和分拆三種形式。掌握標準分立、出售、分拆的含義。

　　(1)標準分立會形成一個與母公司有著相同股東和持股結(jié)構(gòu)的新公司。

　　(2)出售是指將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)。

　　(3)分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。

　　2.熟悉公司分立的動機

　　3.掌握公司分立不同手段的優(yōu)缺點比較

　　(三)熟悉資產(chǎn)置換與資產(chǎn)注入的概念

　　注意資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置換往往發(fā)生在關(guān)聯(lián)公司或即將成為關(guān)聯(lián)公司之間。

　　(四)債轉(zhuǎn)股與以股抵債

　　債轉(zhuǎn)股與以股抵債可視為債務(wù)重組行為。掌握債轉(zhuǎn)股和以股抵債的含義，了解債轉(zhuǎn)股和以股抵債的積極意義。

　　三、價值評估方法簡介

　　資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法、收益法(市盈率模型)、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

　　(一)資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法

　　掌握價值評估的價值標準：

　　賬面價值

　　市場價值：Q模型(注意市凈率等于股票市值與企業(yè)凈資產(chǎn)值的比率)。

　　清算價值：清算價值是在企業(yè)作為一個整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的資產(chǎn)估價方法。

　　(二)熟悉收益法(市盈率模型)

　　市盈率暗示著企業(yè)股票收益的未來水平、投資者投資于企業(yè)希望從股票中得到的收益、企業(yè)投資的預期回報、企業(yè)在其投資上獲得的收益超過投資者要求收益的時間長短。

　　(三)熟悉貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型)

　　拉巴波特認為有五個重要因素決定目標企業(yè)價值：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資、新增營運資本、資本成本率。

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