二、杠桿理論

　　(一)掌握營業(yè)杠桿

　　營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或營運(yùn)杠桿，是指在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。

　　1.營業(yè)杠桿利益：在擴(kuò)大銷售額(營業(yè)額)的條件下，由于單位經(jīng)營成本中固定成本相對降低，所帶來的增長程度更大的息稅前利潤。

　　2.營業(yè)風(fēng)險：與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤變動的風(fēng)險。營業(yè)杠桿對營業(yè)風(fēng)險的影響最為綜合。

　　3.營業(yè)杠桿系數(shù)的含義：是息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。

　　4.營業(yè)杠桿系數(shù)的計算

　　(二)掌握財務(wù)杠桿

　　1.掌握財務(wù)杠桿利益：指利用債務(wù)籌資(具有節(jié)稅功能)給企業(yè)所有者帶來的額外收益。營業(yè)杠桿影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿影響稅后利潤。

　　2.掌握財務(wù)風(fēng)險：指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險。財務(wù)杠桿對財務(wù)風(fēng)險的影響最為綜合。

　　3.掌握財務(wù)杠桿系數(shù)的含義：是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

　　(三)總杠桿

　　1.掌握總杠桿的含義: 營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿聯(lián)合作用的結(jié)果，也稱聯(lián)合杠桿�？偢軛U的意義是，普通股每股稅后利潤變動率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。

　　2. 掌握總杠桿的計算。

　　總杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)

　　三、資本結(jié)構(gòu)理論

　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其中重要的是負(fù)債資金的比率問題。

　　(一)了解早期資本結(jié)構(gòu)理論

　　凈收益觀點(diǎn)、凈營業(yè)收益觀點(diǎn)和傳統(tǒng)觀點(diǎn)。

　　(二)掌握MM資本結(jié)構(gòu)理論

　　1.MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)

　　在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。

　　2.MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)

　　該觀點(diǎn)有兩個重要命題：

　　命題l——MM資本結(jié)構(gòu)理論的公司所得稅觀點(diǎn)：有債務(wù)公司的價值等于有相同風(fēng)險但無債務(wù)公司的價值加上債務(wù)的稅務(wù)利益。按照修正的MM資本結(jié)構(gòu)理論，公司債權(quán)比例與公司價值成正相關(guān)關(guān)系。

　　命題Ⅱ——MM資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論觀點(diǎn)：隨著公司債權(quán)比例的提高，公司的風(fēng)險也會上升，由此會增加公司的額外成本，降低公司的價值。因此，公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)。

　　(三)熟悉新的資本結(jié)構(gòu)理論

　　代理成本理論、信號傳遞理論、啄序理論

　　四、籌資決策方法

　　(一)熟悉定性分析(總共7條，建議理解)

　　(二)掌握籌資決策的定量方法

　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　1.資本成本比較法

　　測算各方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　2.每股利潤分析法

　　利用每股利潤無差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點(diǎn)。測算公式如下：

　　當(dāng)企業(yè)的實際EBIT大于每股利潤無差別點(diǎn)處的息稅前利潤時，利用報酬固定型籌資方式(負(fù)債，優(yōu)先股)籌資較為有利。反之則相反。

　　五、公司上市籌資

　　(一)熟悉公司上市動機(jī)：(7條)

　　(二)公司上市方式

　　公司上市方式有自主上市和買殼上市兩種

　　掌握自主上市和買殼上市的含義，各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　(三)公司上市地的選擇

　　熟悉境外上市的好處。

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