5.匯率決定理論

　　(1)購買力平價(jià)理論(掌握)

　　購買力平價(jià)是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價(jià)水平成反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。

　　瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出購買力平價(jià)理論。這一理論的基本思想是：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動(dòng)也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。購買力平價(jià)分為絕對購買力平價(jià)和相對購買力平價(jià)。

　�、俳^對購買力平價(jià)

　　絕對購買力平價(jià)說明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價(jià)水平之比。用e表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國和外國一般物價(jià)的絕對水平，則其公式為：

　　e=Pd /Pf

　�、谙鄬�購買力平價(jià)

　　相對購買力平價(jià)說明的是某一時(shí)期匯率的變動(dòng)，即兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的匯率之比等于兩國一般物價(jià)指數(shù)之比。用e0、et 分別表示基期匯率和報(bào)告期匯率，PId和PIf分別表示本國和外國一般物價(jià)指數(shù)，則其公式為：

　　et /e0 = PId / PIf

　　相對購買力平價(jià)和絕對購買力平價(jià)之間的關(guān)系：如果絕對購買力平價(jià)成立，相對購買力平價(jià)一定成立。反過來，如果相對購買力平價(jià)成立，絕對購買力平價(jià)不一定成立。

　　【例題1·多選題】絕對購買力平價(jià)與相對購買力平價(jià)的關(guān)系是(　)。

　　A.絕對購買力平價(jià)成立，相對購買力平價(jià)一定成立

　　B.絕對購買力平價(jià)成立，相對購買力平價(jià)不一定成立

　　C.相對購買力平價(jià)成立，絕對購買力平價(jià)一定成立

　　D.相對購買力平價(jià)成立，絕對購買力平價(jià)不一定成立

　　E.絕對購買力平價(jià)和相對購買力平價(jià)是等價(jià)關(guān)系

　　【答案】AD

　　【解析】本題考查絕對購買力平價(jià)與相對購買力平價(jià)的關(guān)系。

　　【例題2·單選題】假設(shè)A國的通貨膨脹率為8%，B國的通貨膨脹率為5%，根據(jù)購買力平價(jià)理論，A國貨幣匯率在外匯市場上趨于(　)。

　　A.升值

　　B.貶值

　　C.升水

　　D.貼水

　　【答案】B

　　【解析】如果通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣在外匯市場上趨于貶值;反之則升值。

　　【例題3·多選題】(2010年)關(guān)于購買力平價(jià)理論的說法，正確的有(　)。

　　A.匯率的變動(dòng)是由兩國貨幣購買力之比變化引起的

　　B.決定匯率的基礎(chǔ)是各國經(jīng)濟(jì)政策

　　C.相對購買力平價(jià)成立，絕對購買力平價(jià)一定成立

　　D.絕對購買力平價(jià)與相對購買力平價(jià)是等價(jià)的

　　E.絕對購買力平價(jià)成立，相對購買力平價(jià)一定成立

　　【答案】AE

　　【解析】本題考查購買力平價(jià)理論。決定匯率的基礎(chǔ)是兩國貨幣購買力之比，所以B項(xiàng)錯(cuò)誤;絕對購買力平價(jià)成立，相對購買力平價(jià)一定成立，反過來，如果相對購買力平價(jià)成立，絕對購買力平價(jià)不一定成立。所以CD項(xiàng)錯(cuò)誤。

　　(2)利率平價(jià)理論

　　利率平價(jià)理論從國際資本流動(dòng)角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，特別是對短期匯率變動(dòng)的影響。利率平價(jià)理論分為拋補(bǔ)利率平價(jià)和未拋補(bǔ)利率平價(jià)。

　　拋補(bǔ)利率平價(jià)理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水)，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國利差。

　　【例題1·單選題】(2009年)假設(shè)在國際金融市場上，美元的利率為2%，歐元的利率為3%，根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)理論，則美元對歐元(　)。

　　A.升值

　　B.貶值

　　C.升水

　　D.貼水

　　【答案】C

　　【解析】高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。美元的利率2%<歐元的利率3%，所以美元對歐元升水。

　　【例題2·多選題】根據(jù)利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期匯率的大小取決于(　)。

　　A.國內(nèi)外通貨膨脹差異

　　B.國內(nèi)外物價(jià)水平差異

　　C.國內(nèi)外利差

　　D.匯率預(yù)期升貶值率

　　E.即期匯率

　　【答案】CE

　　【解析】根據(jù)利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期匯率的大小取決于即期匯率和國內(nèi)外利差。

　　【例題3·單選題】(2011年) 某銀行掛出的即期匯率是USD1=CNY6.3530，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是USD1=CNY6.2895，則遠(yuǎn)期美元(　)。

　　A.貼水

　　B.升值

　　C.貶值

　　D.升水

　　【答案】A

　　【解析】本題考查匯率的升貼水。此題中美元的期匯比現(xiàn)匯便宜，所以美元遠(yuǎn)期貼水。

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