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　　股權(quán)投資母基金概述

　　股權(quán)投資母基金(基金中的基金)是以股權(quán)投資基金為主要投資對(duì)象的基金。

　　目前，股權(quán)投資母基金已經(jīng)成為股權(quán)投資基金最主要的投資者之一。

　　股權(quán)投資母基金的業(yè)務(wù)

　　股權(quán)投資母基金的業(yè)務(wù)主要包括一級(jí)投資、二級(jí)投資和直接投資。

　　(一)一級(jí)投資

　　一級(jí)投資，是指母基金在股權(quán)投資基金募集時(shí)對(duì)基金進(jìn)行投資，成為基金投資者。

　　母基金發(fā)展初期，主要從事一級(jí)投資業(yè)務(wù)，一級(jí)投資是母基金的本源業(yè)務(wù)。

　　在一級(jí)投資業(yè)務(wù)中，母基金在選擇股權(quán)投資基金時(shí)，重點(diǎn)考察以下方面：投資理念、市場(chǎng)、管理團(tuán)隊(duì)、之前基金業(yè)績(jī)、投資流程、基金條款、主觀分析。

　　(二)二級(jí)投資

　　二級(jí)投資，是指母基金在股權(quán)投資基金募集設(shè)立完成后，對(duì)存續(xù)基金或其投資組合公司進(jìn)行投資。

　　根據(jù)投資標(biāo)的不同，可以分為兩種類型：一是購(gòu)買存續(xù)基金份額及后續(xù)出資額;二是購(gòu)買基金持有的投資組合公司的股權(quán)。

　　近年來(lái)，母基金二級(jí)投資業(yè)務(wù)的比例不斷增加，主要基于以下原因：

　　第一，價(jià)格折扣。二級(jí)投資一般都有價(jià)格折扣，這使二級(jí)投資業(yè)務(wù)往往能夠獲得比一級(jí)投資業(yè)務(wù)更高的收益。

　　第二，加速投資回收。在二級(jí)投資業(yè)務(wù)中，母基金投資的是存續(xù)期的股權(quán)投資基金，縮短了投資等待期，從而能夠更快地回收投資。

　　例如，假設(shè)一只股權(quán)投資基金達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)需要7年，實(shí)現(xiàn)收益需要8～12年，那么母基金購(gòu)買存續(xù)5年的基金可以將盈虧平衡點(diǎn)縮短至2年，將實(shí)現(xiàn)收益的時(shí)間縮短至3-7年。

　　第三，投資于已知的資產(chǎn)組合。

　　(三)直接投資

　　直接投資、是指母基金直接對(duì)非公開(kāi)發(fā)行和交易的企業(yè)股權(quán)進(jìn)行投資。

　　在實(shí)際操作中，母基金通常和其所投資的股權(quán)投資基金聯(lián)合投資，母基金往往扮演跟投角色，由股權(quán)投資基金來(lái)管理這項(xiàng)投資。

　　在直接投資業(yè)務(wù)中，母基金能夠在股權(quán)投資基金的投資項(xiàng)目中，挑選最具吸引力、與其現(xiàn)有投資組合最匹配的項(xiàng)目。

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