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　　即期利率與遠(yuǎn)期利率

　　(一)即期利率

　　1.即期利率是金融市場中的基本利率，常用St表示，是指已設(shè)定到期日的零息票債券的到期收益率，它表示的是從現(xiàn)在(t=0)到時(shí)間t的收益。利率和本金都是在時(shí)間t支付的。

　　2.考慮到利率隨期限長短的變化，對于不同期限的現(xiàn)金流，人們通常采用不同的利率水平進(jìn)行貼現(xiàn)，這個隨期限而變化的利率就是即期利率。

　　(二)貼現(xiàn)因子

　　1.一旦即期利率確定，很自然就要在每一個時(shí)間點(diǎn)上，定義相應(yīng)的貼現(xiàn)因子dt(t=1，2，…，k)。

　　2.已知任意現(xiàn)金流(x0，x1，x2，…，xk)與相應(yīng)的市場即期利率確定的貼現(xiàn)因子d，則該現(xiàn)金流的現(xiàn)值是：PV= x0+d1x1+d2x2+…+xk。

　　【例題·計(jì)算題】A出資300萬元，B出資100萬元共同創(chuàng)立一家養(yǎng)雞場，該養(yǎng)雞場每年利潤4000萬元，社會必要回報(bào)率4%。求養(yǎng)雞場的估值。

　　(三)遠(yuǎn)期利率

　　1.遠(yuǎn)期利率指的是資金的遠(yuǎn)期價(jià)格，它是指隱含在給定的即期利率中從未來的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率水平。

　　2.遠(yuǎn)期利率和即期利率的區(qū)別在于計(jì)息日起點(diǎn)不同，即期利率的起點(diǎn)在當(dāng)前時(shí)刻，而遠(yuǎn)期利率的起點(diǎn)在未來某一時(shí)刻。

　　3.在現(xiàn)代金融分析中，遠(yuǎn)期利率有著非常廣泛的應(yīng)用。

　　(1)它們可以預(yù)示市場對未來利率走勢的期望，一直是中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的參考工具。

　　(2)在成熟市場中幾乎所有利率衍生品的定價(jià)都依賴于遠(yuǎn)期利率。

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