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　　基金從業(yè)資格考試證券投資基金基礎(chǔ)知識考點(diǎn)第九章：衍生工具(影響期權(quán)價(jià)格的因素)

　　1.協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格。協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的最主要因素。這兩種價(jià)格的關(guān)系不僅決定了期權(quán)有無內(nèi)在價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值的大小。而且還決定了有無時間價(jià)值和時間價(jià)值的大小。一般而言，協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格間的差距越大，時間價(jià)值越小;反之，則時間價(jià)值越大。這是因?yàn)闀r間價(jià)值是市場參與者因預(yù)期基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)格變動引起其內(nèi)在價(jià)值變動而愿意付出的代價(jià)。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時，市場價(jià)格變動的空間已很小。只有在協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格非常接近或?yàn)槠絻r(jià)期權(quán)時，市場價(jià)格的變動才有可能增加期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，從而使時間價(jià)值隨之增大。

　　2.權(quán)利期間。權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時間，即期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時間。在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高;反之，期權(quán)價(jià)格越低。這主要是因?yàn)闄?quán)利期間越長，期權(quán)的時間價(jià)值越大;隨著權(quán)利期間縮短，時間價(jià)值也逐漸減少;在期權(quán)的到期日，權(quán)利期間為零，時間價(jià)值也為零。通常權(quán)利期間與時間價(jià)值存在同方向但非線性的影響。

　　3.利率。利率，尤其是短期利率的變動會影響期權(quán)的價(jià)格。利率變動對期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的：一方面，利率變化會引起期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場價(jià)格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化;另一方面，利率變化會使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會成本變化;同時，利率變化還會引起對期權(quán)交易的供求關(guān)系變化，因而從不同角度對期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響。例如，利率提高，期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)如股票、債券的市場價(jià)格將下降，從而使看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值下降，看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值提高;利率提高，又會使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場流向價(jià)格已下降的股票、債券等現(xiàn)貨市場，減少對期權(quán)交易的需求，進(jìn)而又會使期權(quán)價(jià)格下降�？傊�，利率對期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的，應(yīng)根據(jù)具體情況作具體分析。

　　4.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動性。通常，基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動性越大，期權(quán)價(jià)格越高;波動性越小，期權(quán)價(jià)格越低。這是因?yàn)�，基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動性越大.則在期權(quán)到期時，基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)格漲至協(xié)定價(jià)格之上或跌至協(xié)定價(jià)格之下的可能性越大，因此，期權(quán)的時間價(jià)值，乃至期權(quán)價(jià)格，都將隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動的增大而提高，隨基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格波動的縮小而降低。

　　5.基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益將影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。在協(xié)定價(jià)格一定時，基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格又必然影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，從而影響期權(quán)的價(jià)格。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)分紅付息等將使基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格下降，而協(xié)定價(jià)格并不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，因此，在期權(quán)有效期內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升。

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