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　　投資組合管理(戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置之比較)

　　(一)對投資者的風險承受和風險偏好的認識和假設不同

　　與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀 態(tài)時，需要根據(jù)實際情況的改變重新預測不同資產(chǎn)類別的預期收益情況，但沒 有再次估計投資者偏好與風險承受能力是否發(fā)生了變化。也就是說，動態(tài)資產(chǎn) 配置實質上假定投資者的風險承受能力與效用函數(shù)是較為穩(wěn)定的，在新形勢下 沒有發(fā)生大的改變，于是只需要考慮各類資產(chǎn)的收益情況變化。因此，動態(tài)資 產(chǎn)配置的核心在于對資產(chǎn)類別預期收益的動態(tài)監(jiān)控與調(diào)整，而忽略了投資者是 否發(fā)生變化。 在風險承受能力方面，動態(tài)資產(chǎn)配置假設投資者的風險承受能力不隨市場 和自身資產(chǎn)負債狀況的變化而改變。這一類投資者將在風險收益報酬較高時 比戰(zhàn)略性投資者更多地投資于風險資產(chǎn)。因而從長期來看，他們將取得更豐厚 的投資回報。

　　(二)對資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同

　　動態(tài)資產(chǎn)配置的風險收益特征與資產(chǎn)管理人對資產(chǎn)類別收益變化的把握 能力密切相關。因此，運用動態(tài)資產(chǎn)配置的前提條件是資產(chǎn)管理人能夠準確地 預測市場變化，并且能夠有效實施動態(tài)資產(chǎn)配置投資方案。

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