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            2016年基金從業(yè)《證券投資基礎(chǔ)》講義:技術(shù)分析

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              (一)技術(shù)分析概述

              1.技術(shù)分析的概念

              技術(shù)分析是指通過研究金融市場的歷史信息來預(yù)測股票價(jià)格的趨勢。技術(shù)分析是相對于基本面分析而言的。如前所述,基本面分析對經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)動(dòng)態(tài)以及各個(gè)公司的經(jīng)營管理狀況等因素進(jìn)行分析,以此來研究股票的價(jià)值,衡量股價(jià)的高低。而技術(shù)分析則是通過股價(jià)、成交量、漲跌幅、圖形走勢等研究市場行為,以推測未來價(jià)格的變動(dòng)趨勢。技術(shù)分析只關(guān)心證券市場本身的變化,而不考慮基本面因素。

              2.技術(shù)分析的三項(xiàng)假定

              第一,市場行為涵蓋一切信息。一家公司盈利、股利和未來業(yè)績變化的有關(guān)信息都會(huì)自動(dòng)反映在公司以往價(jià)格上。股票過去價(jià)格和成交量的圖表包含了證券分析師和投資者對于公司的預(yù)期變化。

              第二,技術(shù)分析的另一條準(zhǔn)則是股價(jià)具有趨勢性運(yùn)動(dòng)規(guī)律,股票價(jià)格沿趨勢運(yùn)動(dòng)。

              根據(jù)技術(shù)分析,股票價(jià)格沿著趨勢運(yùn)行并傾向于延續(xù)下去,直到有事件改變了股票的供求平衡,趨勢方告結(jié)束。因此,一直在上漲的股票將繼續(xù)上漲,而開始下跌的股票將繼續(xù)下跌。為此,投資者應(yīng)該買入開始上漲的股票,繼續(xù)持有手中的強(qiáng)勢股;若股票開始下跌,或“表現(xiàn)弱于大盤”,則應(yīng)賣出。

              第三,歷史會(huì)重演。技術(shù)分析的基本前提是空間和時(shí)間里存在可以復(fù)制的模式。技術(shù)分析隱含的一個(gè)重要前提是資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)遵循可預(yù)測的模式,并且沒有足夠的投資者

              可以識別這種模式,市場多數(shù)投資者是根據(jù)情緒而不是理智進(jìn)行投資決策。

              (二)常用技術(shù)分析方法

              1.道氏理論

              道氏理論(Dow theory)堪稱是市場技術(shù)派研究的鼻祖,它是由道瓊斯公司的創(chuàng)辦人、《華爾街日報(bào)》出版商查理斯·道(Charles Dow)提出的,并由威廉·漢密爾頓

              (William Hamilton)等人繼承發(fā)展,而成為今天所見到的理論。他們所著的《股市晴雨表》《道氏理論》成為道氏理論的經(jīng)典代表作。

              按照道氏理論,股票會(huì)隨市場的趨勢同向變化以反映市場趨勢和狀況。股票的變化表現(xiàn)為三種趨勢:長期趨勢、中期趨勢及短期趨勢。長期趨勢最為重要,也最容易被辨認(rèn),它是投資者主要的觀察對象;中期趨勢對于投資者較為次要,但卻是投機(jī)者的主要考慮因素,它與長期趨勢的方向可能相同,也可能相反;短期趨勢最難預(yù)測,唯有投機(jī)交易者才會(huì)重點(diǎn)考慮。

              道氏理論最成功的案例是:l 929年紐約股市崩盤前l(fā)個(gè)月,給出了306點(diǎn)的一個(gè)賣出信號;直到市場出現(xiàn)很好的調(diào)整后,在1933年給出了84點(diǎn)的一個(gè)買入信號。

              2.過濾法則與止損指令

              過濾法則(filter rulers)是美國學(xué)者亞歷山大(D.S.Alexander)于1961年在《工業(yè)管理評論》雜志發(fā)表《投機(jī)市場的價(jià)格變動(dòng):趨勢與隨機(jī)游走》一文中,首次提出的一種檢驗(yàn)證券市場是否達(dá)到弱式有效的方法。過濾法則又稱百分比穿越法則,是指當(dāng)某個(gè)股票的價(jià)格變化突破實(shí)現(xiàn)設(shè)置的百分比時(shí),投資者就交易這種股票。過濾法則是技術(shù)分析常用的策略之一,它的基本邏輯是:只要沒有新的消息進(jìn)入市場,股票價(jià)格就應(yīng)該在

              其“正常價(jià)格”的一定范圍內(nèi)隨機(jī)波動(dòng)。如果某個(gè)股票的市場價(jià)格大大偏離其“正常價(jià)格”,市場上的投資者就會(huì)買入或賣出該股票,使其價(jià)格回到合理的價(jià)位,這樣股票的價(jià)格就有一個(gè)上下限。然而,若某一新消息出現(xiàn),一個(gè)新的均衡將出現(xiàn)。如果該消息是利好消息,則均衡價(jià)格就會(huì)上升,圍繞它的上下限也將隨之上升。投資者在股票價(jià)格超過上限后就可以判斷這樣的上升不是隨機(jī)的,因此可在股價(jià)突破原上限后立即購買,就可以獲得超額收益。相反,若此消息是利空亦然。

              與過濾法則密切相關(guān)的投資技術(shù)是“止損指令”。運(yùn)用過濾法則和“止損指令”所基于的假設(shè)是:股票價(jià)格是序列正相關(guān)的,也就是說,過去價(jià)格攀升的股票,價(jià)格繼續(xù)

              上揚(yáng)而不是下跌的可能性高。根據(jù)這套技術(shù)體系,可以設(shè)定買入點(diǎn)或賣出點(diǎn)(止損點(diǎn))。

              如果一只股票觸底后轉(zhuǎn)而上漲,比如說上漲5%(漲跌幅的設(shè)定取決于不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好),那么據(jù)此可以推斷一個(gè)上升趨勢就此確立。反過來,一只見頂后繼而下跌5%的股票同樣可以認(rèn)為該股已經(jīng)走入下降通道之中。應(yīng)當(dāng)買進(jìn)自低點(diǎn)上漲5%的股票,并一直持有到股價(jià)從此后的高點(diǎn)下挫5%為止,此時(shí)便是賣出股票的絕佳時(shí)機(jī),如果可能的話,甚至還可以賣空。之后,應(yīng)當(dāng)維持空頭頭寸,直到股價(jià)自下一個(gè)低點(diǎn)再次反彈5%,方可平倉了結(jié)。

              3.“相對強(qiáng)度”理論體系

              根據(jù)“相對強(qiáng)度”理論,投資者應(yīng)購買并持有近期走勢明顯強(qiáng)于大盤指數(shù)的股票,也就是說要購買強(qiáng)勢股。相反,對于走勢弱于大盤的股票,則應(yīng)盡可能地采取回避的態(tài)度,如果條件允許的話,“賣空”也是可以考慮的。雖然,在歷史上“相對強(qiáng)度”策略的確曾一度戰(zhàn)勝過“買入持有”策略,但尚無證據(jù)顯示這種格局是始終如一的。

              4.“量價(jià)”理論體系

              利用量價(jià)關(guān)系判斷買賣時(shí)機(jī),是比較重要的技術(shù)分析方法。量價(jià)理論最早見于美國股市分析家葛蘭碧(Joe Granville)所著的《股票市場指標(biāo)》,該理論認(rèn)為成交量是股市的元?dú)馀c動(dòng)力。按照“量價(jià)”理論體系,當(dāng)一只股票(或大盤)放量上漲或者呈現(xiàn)價(jià)升量增的態(tài)勢時(shí),則表明買方意愿強(qiáng)烈,股票有望再續(xù)升勢。相反,如果一只股票放量下跌,則表明賣壓較為沉重,發(fā)出空頭信號。同樣,被迫頻繁操作買進(jìn)賣出的交易,可能只是交易成本大大超過買入持有策略所需要支付的交易成本。

              (三)技術(shù)分析的爭議

              對于技術(shù)分析的有效性,市場一直存在爭議。彼得·林奇曾說,圖表是預(yù)測過去的工具。有研究表明技術(shù)分析有一些預(yù)測能力,也有研究顯示技術(shù)分析并不具備對歐美市場指數(shù)的樣本外預(yù)測能力。無論爭議情況如何,技術(shù)分析方法長期以來一直是投資決策的輔助工具。許多投資者采用技術(shù)分析和估值分析相結(jié)合的方法。

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              2016年基金從業(yè)資格考試必做復(fù)習(xí)題匯總(各科目)

            課程類別 主講老師 必會(huì)考點(diǎn)
            精講班
            課程時(shí)長:20小時(shí)/科
            學(xué)習(xí)目標(biāo):精講必考點(diǎn),夯實(shí)基礎(chǔ)
            ·根據(jù)最新教材,全面梳理知識體系,構(gòu)建知識框架;
            ·精講必考知識點(diǎn),打牢基礎(chǔ),細(xì)化得分要點(diǎn)。
            專項(xiàng)
            提升班
            課程時(shí)長:3小時(shí)/科
            學(xué)習(xí)目標(biāo):專項(xiàng)歸納整合,集中突破
            ·根據(jù)考試特點(diǎn)及高頻難點(diǎn)、失分點(diǎn),進(jìn)行專項(xiàng)訓(xùn)練;
            ·對計(jì)算題、法律題等進(jìn)行專項(xiàng)歸納整合,集中突破,高效提升。
            考點(diǎn)
            串聯(lián)班
            課程時(shí)長:3小時(shí)/科
            學(xué)習(xí)目標(biāo):高頻考點(diǎn)強(qiáng)化,考前串聯(lián)速提升
            ·濃縮高頻考點(diǎn)進(jìn)行二輪精講,考前點(diǎn)題,鞏固提升;
            ·考前圈書劃點(diǎn),掌握必會(huì)、必考、必拿分點(diǎn)!
            內(nèi)部
            資料班
            課程時(shí)長:6小時(shí)/科
            學(xué)習(xí)目標(biāo):感受考試氛圍,系統(tǒng)測試備考效果
            ·大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與名師經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合,編寫3套內(nèi)部模擬卷,系統(tǒng)測試備考效果;
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            法律法規(guī) 劉鐵 報(bào)名
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            在線課程
            2022年全程班
            適合學(xué)員 ①初次報(bào)考、零基礎(chǔ)或基礎(chǔ)薄弱的考生;
            ②需要全程學(xué)習(xí),全面、系統(tǒng)梳理考點(diǎn)的考生;
            ③需要快速提升,高效備考爭取一次通過的考生。
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            課程內(nèi)容 夯實(shí)基礎(chǔ)階段
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            ·根據(jù)最新教材,全面梳理知識體系,構(gòu)建知識框架;
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            考點(diǎn)串聯(lián)班
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