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　　權證(warrant)是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定在規(guī)定期間內或特定到期日，持有人有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方 式收取結算差價的有價證券。

　　(一)權證的分類

　　按照標的資產分類，權證可分為股權類權證、債權類權證及其他權證。我國曾推出 過股權類權證，以下介紹的內容也均指股權類權證。

　　按基礎資產的來源分類，權證可分為認股權證和備兌權證。認股權證是股份公司發(fā) 行的，行權時上市公司增發(fā)新股售予認股權證的持有人。備兌權證是由投資銀行發(fā)行的， 作為股價函數(shù)的可 轉換債券價值行權時備兌權證持有者認兌的是市場上已流通的股票而非增發(fā)的，上市公司股本不變。

　　按照持有人權利的性質分類，權證可分為認購權證和認沽權證。認購權證近似于看 漲期權，行權時其持有人可按照約定的價格購買約定數(shù)量的標的資產。認沽權證近似于 看跌期權，行權時其持有人可按照約定的價格賣出約定數(shù)量的標的資產。

　　按行權時間分類，權證可分為美式權證、歐式權證、百慕大式權證等。美式權證可 在權證失效日之前任何交易日行權，歐式權證僅可在失效日當日行權，百慕大式權證可 在失效日之前一段規(guī)定時間內行權。

　　(二)權證的基本要素

　　權證的基本要素包括權證類別、標的資產、存續(xù)時間、行權價格、行權結算方式、 行權比例等。

　　(1)權證類別。權證類別即為認購權證或認沽權證。

　　(2)標的資產。標的資產可以是股票、債券、外匯、商品等。股票權證的標的資產 可以是單一股票或是一籃子股票組合。

　　(3)存續(xù)時間。存續(xù)時間即權證的有效期，超過有效期仍未行權，權證自動失效。

　　(4)行權價格。行權價格是發(fā)行權證時約定的權證持有人行權時向發(fā)行人購買或出 售標的資產的價格。

　　(5)行權結算方式。行權結算方式有證券給付結算方式和現(xiàn)金結算方式兩種。

　　(6)行權比例。行權比例指單位權證可以購買或出售標的證券的數(shù)量。

　　(三)權證的價值

　　當認股權證行權時，標的股票的市場價格一般高于其行權價格。認股權證在其有效 期內具有價值。認股權證的價值可以分為兩部分：內在價值(intrinsic value)和時間價 值(time value)。一份認股權證的價值等于其內在價值與時間價值之和。

　　認股權證的內在價值是指權證持有者執(zhí)行權證時可以獲得的收益，它等于認購差價 乘以行權比例，用公式表示為：

　　認股權證的內在價值=Max{(普通股市價一行權價格)X行權比例，0} (7-1)

　　當標的資產的市場價格低于行權價格時，認股權證持有者不會執(zhí)行權證，因此權證 的內在價值等于0。

　　認股權證的時間價值是指在權證有效期內標的資產價格波動為權證持有者帶來收益 的可能性隱含的價值。

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