LOF與ETF都具備開放式基金可以申購、贖回和場內(nèi)交易的特點(diǎn)，但兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

　　(1)申購、贖回的標(biāo)的不同。ETF與投資者交換的是基金份額與一籃子股票，LOF的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的對價(jià)。

　　(2)申購、贖回的場所不同。ETF的申購、贖回通過交易所進(jìn)行;LOF的申購、贖回既可以在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行，也可以在交易所進(jìn)行。

　　(3)對申購、贖回限制不同。只有資金在一定規(guī)模以上的投資者(基金份額通常要求在50萬份以上)才能參與ETF的申購、贖回交易，LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

　　(4)基金投資策略不同。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動型基金。

　　(5)在二級市場的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金參考凈值(IOPV)報(bào)價(jià);LOF的凈值報(bào)價(jià)頻率要比ETF低，通常l天只提供l次或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。

　　當(dāng)同一商品在不同市場上價(jià)格不一致時(shí)就會存在套利交易。傳統(tǒng)上，數(shù)量固定的證券會在供求關(guān)系的作用下，形成二級市場價(jià)格獨(dú)立于自 身凈值的交易特色，如股票、封閉式基金即是如此。而數(shù)量不固定的證券，如開放式基金則不能形成二級市場價(jià)格，只能按凈值進(jìn)行交易。ETF的獨(dú)特之處在于實(shí) 行一級市場與二級市場交易同步進(jìn)行的制度安排，因此，投資者可以在ETF二級市場交易價(jià)格與基金份額凈值兩者之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。

　　具體而 言，當(dāng)二級市場ETF交易價(jià)格低于其份額凈值，即發(fā)生折價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以通過在二級市場低價(jià)買進(jìn)ETF，然后在一級市場贖回(高價(jià)賣出)份額，再 于二級市場上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易。相反，當(dāng)二級市場ETF交易價(jià)格高于其份額凈值，即發(fā)生溢價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以在二級市場買進(jìn)一籃子股票，于一 級市場按份額凈值轉(zhuǎn)換為ETF(相當(dāng)于低價(jià)買入ETF)份額，再于二級市場上高價(jià)賣掉ETF而實(shí)現(xiàn)套利交易。套利機(jī)制的存在會迫使ETF二級市場價(jià)格與份 額凈值趨于一致，使ETF既不會出現(xiàn)類似封閉式基金二級市場大幅折價(jià)交易、股票大幅溢價(jià)交易的現(xiàn)象，也克服了開放式基金不能進(jìn)行盤中交易的弱點(diǎn)。

　　折價(jià)套利會導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價(jià)套利會導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。但正常情況下，套利活動會使套利機(jī)會消失，因此套利機(jī)會并不多，通過套利活動引致的ETF規(guī)模的變動也就不會很大。ETF規(guī)模的變動最終取決于市場對ETF的真正需求。

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