(二)經(jīng)營成本

　　經(jīng)營成本是財務分析的現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，作為項目現(xiàn)金流量表中運營期現(xiàn)金流出的主體部分。經(jīng)營成本與融資方案無關。因此在完成建設投資和營業(yè)收入估算以后，就可以估算經(jīng)營成本，為項目融資前分析提供數(shù)據(jù)。

　　經(jīng)營成本的構成可用下式表示：

　　經(jīng)營成本=外購原材料費+外購燃料及動力費+工資及福利費+修理費+其他費用

　　經(jīng)營成本與總成本費用的關系如下：

　　經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出

　　(三)固定成本與可變成本估算

　　為了進行盈虧平衡分析和不確定性分析，需將總成本費用分解為固定成本和可變成本。固定成本指成本總額不隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化的各項成本費用，主要包括工資或薪酬(計件工資出外)、折舊費、攤銷費、修理費和其他費用等�？勺兂杀局赋杀究傤~隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化而發(fā)生同方向變化的各項費用，主要包括原材料、燃料、動力消耗、包裝費和計件工資等。此外，長期借款利息應視為固定成本，流動資金借款和短期借款 為簡化計算，也可視為固定成本。

　　(四)投資借款還本付息估算

　　在大多數(shù)項目的財務分析中，通常只考慮利息支出。利息支出的估算包括長期借款利息，流動資金借款利息和短期借款利息三部分，其中長期借款利息通常是由于建設投資借款引起的。

　　1. 建設投資借款還本付息估算

　　(1)還本付息的資金來源。根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤(一般應是經(jīng)過利潤分配程序后的未分配利潤)、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金來源。

　　(2)還本付息額的計算。建設投資借款的年度還本付息額計算，可分別采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種還款方法來計算。

　　1)等額還本付息。這種方法是指在還款期內，每年償付的本金利息之和是相等的，但每年支付的本金數(shù)和利息數(shù)均不相等。計算步驟如下：

　　① 計算建設期末的累計借款本金與資本化利息之和Ic。

　�、� 根據(jù)等值計算原理，采用資金回收系數(shù)計算每年等值的還本付息額度A。

　�、� 計算每年應付的利息。

　　每年應支付的利息=年初借款余額×年利率

　　其中 年初借款余額= Ic-本年之前各年償還的本金累計

　�、� 計算每年償還的本金。

　　本年償還本金=A-每年支付利息

　　采用等額還本付息法，利息將隨償還本金后欠款的減少逐年減少，而償還的本金恰好相反，將由于利息減少而逐年加大。此方法適用投產(chǎn)初期效益較差，而后期效益較好的項目。

　　2)等額還本、利息照付。這種方法是指在還款期內每年等額償還本金，而利息按年初借款余額和利息率的乘積計算，利息不等，而且每年償還的本利和不等。計算步驟如下：

　�、� 計算建設期末的累計借款本金和未付的資本化利息之和Ic。

　�、� 計算在指定償還期內，每年應償還的本金A

　　A= Ic/n

　　其中n為貸款的償還期(不包括建設期)。

　�、� 計算每年應付的利息額。

　　年應付利息=年初借款余額×年利率

　�、� 計算每年的還本付息額總額。

　　年還本付息總額=A+年應付利息

　　此方法由于每年償還的本金是等額的，計算簡單，但項目投產(chǎn)初期還本付息的壓力大。因此，此法適用于投產(chǎn)初期效益好，有充足現(xiàn)金流的項目。

　　2. 流動資金借款還本付息估算

　　流動資金借款的還本付息方式與建設投資借款的還本付息方式不同， 流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內只計算每年所支付的利息，本金通常是在項目壽命期最后一年一次性償還 。利息計算公式為：

　　年流動資金借款利息=年初流動資金借款余額×流動資金借款年利率

　　3. 短期借款還本付息估算。項目財務評價中的短期借款系指運營期間由于資金的臨時需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應在財務計劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應計入總成本費用表的利息支出中。短期借款利息的計算與流動資金借款利息相同，短期借款本金的償還按照隨借隨還的原則處理，即當年借款盡可能于下年償還。