11.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式怎么得出來的?
答：為幫助考生理解，現(xiàn)將資金時(shí)間價(jià)值的公式說明如下：
(1)單利公式
公式1Z101011-3、1Z101011-4、1Z101011-5全是根據(jù)概念得出，無(wú)需推導(dǎo)，且公式表達(dá)簡(jiǎn)單。
(2)復(fù)利公式
�、�?gòu)膹?fù)利概念得出定義公式1Z101011-6、1Z101011-7，并通過[例1Z101011-3]用計(jì)算表1Z101011-2說明。
②一次支付的復(fù)利公式。將表1Z101011-2中數(shù)據(jù)用字母表示(見表1Z101012-1)，據(jù)此推導(dǎo)得出復(fù)利一次支付的終值公式(1Z101012-1);此公式的逆運(yùn)算即得一次支付的現(xiàn)值公式(1Z101012-3)。
�、鄣阮~支付系列的終值公式通過圖1Z101012-3說明，并將公式過程列出，這是一個(gè)等比數(shù)列，用等比數(shù)列求和公式即得出等額支付系列的終值公式(1Z101012-10)。
�、芨鶕�(jù)一次支付現(xiàn)值公式(1Z101012-3)和等額支付系列的終值公式(1Z101012-10)得到等額支付系列的現(xiàn)值公式(1Z101012-12)。
(3)名義利率和有效利率公式
�、倜x利率和計(jì)息期有效利率均根據(jù)概念得出，無(wú)需推導(dǎo)。
②年有效利率公式(1Z101013-3)在教材第12頁(yè)有推導(dǎo)用圖1Z101013-1和推導(dǎo)過程。
�、郯从�(jì)息周期利率計(jì)算等值的公式(1Z101013-4、1Z101013-5、1Z101013-6、1Z101013-7)，只要理解一次支付、等額支付系列復(fù)利公式、名義利率和有效利率的概念即可得出，無(wú)需推導(dǎo)。
12.在建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)中年凈收益額和年利潤(rùn)額兩者有什么區(qū)別?應(yīng)該怎么理解呢?
答：兩者有區(qū)別。
(1)教材中的“年凈收益額”是個(gè)代詞，根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)不同其所指也不同。
在進(jìn)行總投資收益率(ROI)計(jì)算時(shí)，“年凈收益額”是指技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)。
在進(jìn)行資本金凈利潤(rùn)率(ROE)計(jì)算時(shí)，“年凈收益額”是指技術(shù)方案正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)。
在進(jìn)行投資回收期計(jì)算時(shí)，“年凈收益額”是指技術(shù)方案實(shí)施后各年的凈現(xiàn)金流量。
(2)“年利潤(rùn)額”的概念詳見教材P112-113“1Z102041利潤(rùn)的計(jì)算”。
13.[例1Z101023]貸款本金已經(jīng)于經(jīng)營(yíng)期前四年連本帶利還清，在計(jì)算ROI時(shí)，貸款本金是否算入EBIT?項(xiàng)目總投資TI=建設(shè)投資+建設(shè)期貸款利息+全部流動(dòng)資金，但是建設(shè)期貸款利息好像與表格中不符，只加了60而不是建設(shè)期貸款利息的總和?
答：(1)EBIT是運(yùn)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)，貸款本金不計(jì)入。
(2)從表1Z101023序號(hào)1.3中可知，該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，3-10年為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。建設(shè)期貸款只在第2年，根據(jù)1Z103015建設(shè)期利息的計(jì)算公式：
各年應(yīng)計(jì)利息=(年初借款本息累計(jì)+本年借款額2)×年利率
即可知建設(shè)期貸款利息只有60萬(wàn)元。
關(guān)于“總投資TI計(jì)算為什么只加第二年的利息，不加后幾年的?”請(qǐng)見教材P29第13-16行或P47“(二)建設(shè)期利息”即可理解。即“在生產(chǎn)期內(nèi)，建設(shè)投資和流動(dòng)資金的貸款利息，按現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度，均應(yīng)計(jì)入技術(shù)方案總成本費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用”。
14.在建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)的P22的第12行“總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)”與P47的第16行“總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和”，還有P152倒數(shù)第14行“總投資包括建設(shè)投資和鋪底流動(dòng)資金兩部分”是否有矛盾?因?yàn)槠渲蠵47那里是多了建設(shè)期利息的。
答：質(zhì)疑和教材都沒有錯(cuò)�，F(xiàn)說明如下：
首先P42“投資現(xiàn)金流量表”是“考察技術(shù)方案融資前的盈利能力”，因此，表中的“建設(shè)投資”并沒有建設(shè)期利息。而教材P152倒數(shù)第14行“總投資包括建設(shè)投資和鋪底流動(dòng)資金兩部分”，是從投資估算和資金籌措的角度考慮的，這里考慮了建設(shè)期貸款在建設(shè)期產(chǎn)生的利息，即建設(shè)期利息，并將它歸在建設(shè)投資中。在不考慮建設(shè)期利息的情況下P42、P47、P152所指建設(shè)投資是沒有區(qū)別的。
在技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中，經(jīng)濟(jì)效果是投資帶來的。因此，在計(jì)算技術(shù)方案“投資回收期”時(shí)，在P22的第12行“總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)”中，“建設(shè)投資”是不包括建設(shè)期利息(這里考察的是技術(shù)方案融資前的盈利能力，為各個(gè)方案進(jìn)行比較建立共同的基礎(chǔ));流動(dòng)資金是全部流動(dòng)資金(不是鋪底流動(dòng)資金)。在計(jì)算技術(shù)方案“總投資收益率”時(shí)，在P20的第17行“總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金)”中，考慮了“建設(shè)期貸款”在建設(shè)期產(chǎn)生的利息;流動(dòng)資金是全部流動(dòng)資金(不是鋪底流動(dòng)資金)。
15.考試用書中諸如符號(hào)NPV等英文符號(hào)是否須記憶?考試時(shí)是否會(huì)給中文名稱?
答：NPV是凈現(xiàn)值符號(hào)(必須記憶)。其用于經(jīng)濟(jì)效果財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中稱“財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值”，用FNPV表示(必須記憶);用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中稱“經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值”，用ENPV表示(本教材不要求)。
對(duì)NPV的計(jì)算一定要理解凈現(xiàn)值的概念，參見1Z101025.
答：此解題方法沒錯(cuò)。因?yàn)?到8年的凈現(xiàn)金流量是等額系列現(xiàn)金流量，應(yīng)用等額系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值公式(參見教材第9頁(yè)1Z101012-12或13公式)可將3到8年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到第3年初(即第2年末);又根據(jù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的概念(參見教材第24頁(yè))——“……折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值和”，故需繼續(xù)把3到8年已折到第2年末的值，再用一次支付現(xiàn)值公式(參見教材第9頁(yè)公式1Z101012-10或1Z101012-11)折現(xiàn)到方案開始實(shí)施時(shí)，即0期。只有將方案計(jì)算期所有凈現(xiàn)金流量按預(yù)定的基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到0期的現(xiàn)值和，才稱為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。
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