4。動(dòng)態(tài)投資回收期(P’t)

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算回收期時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值。其表達(dá)式為：

　　∑(CI-CO)t(1+ic)-t=0

　　判別準(zhǔn)則;設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為T0，(P’t)≤T0，項(xiàng)目可行，否則應(yīng)予拒絕。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的計(jì)算公式是：

　　(P’t)=累計(jì)折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+上年累計(jì)折現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值

　　(七)基準(zhǔn)收益率的確定

　　基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中一個(gè)重要的參數(shù)，是投資者對(duì)投資收益率的最低期望值。它不僅取決于資金來(lái)源的構(gòu)成，而且還取決于項(xiàng)目未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的大小和通貨膨脹的高低。具體影響因素有以下四方面。

　　1.加權(quán)平均資本成本率

　　加權(quán)平均資本成本率是項(xiàng)目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價(jià)。其大小取決于資金來(lái)源的構(gòu)成及其各種籌資渠道的資本成本率。

　　2.投資的機(jī)會(huì)成本率

　　投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者可籌集到的有限資金如果不用于擬建項(xiàng)目而用于其他最佳投資機(jī)會(huì)所能獲得的收益率。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率

　　這種不確定性意味著投資者必須承擔(dān)一定的損失風(fēng)險(xiǎn)。只有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給予足夠的報(bào)酬時(shí)，投資者才會(huì)心甘情愿地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，否則，他就會(huì)投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的銀行定期存款或政府公債。風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率就是對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失的補(bǔ)償。

　　4.通貨膨脹率

　　在預(yù)期未來(lái)存在通貨膨脹的情況下，如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按預(yù)期各年的當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算時(shí)，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)您和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率都已包含通貨膨脹率。為使所選項(xiàng)目實(shí)際收益率不低于實(shí)際期望水平，就應(yīng)在真實(shí)最低期望收益率水平上，加上通貨膨脹的影響。

　　(八)不確定性分析(見(jiàn)本章第五節(jié)內(nèi)容)

　　三、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

　　國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用影子價(jià)格和社會(huì)折現(xiàn)率等國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

　　例4：國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用( )等國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

　　A.投資收益率 　　B.影子價(jià)格　　C.凈現(xiàn)值率　　D.社會(huì)折現(xiàn)率 　E. 自有資金利潤(rùn)率

　　答案：B、D

　　(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的范圍和內(nèi)容

　　需要進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目及其內(nèi)容主要有以下方面：

　　1.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目

　　2。市場(chǎng)價(jià)格不能真實(shí)反映價(jià)值的項(xiàng)目

　　3.資源開發(fā)項(xiàng)目

　　(二)國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識(shí)別

　　項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間接效益。項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。

　　1、直接效益與直接費(fèi)用

　　直接效益是指由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。一般有以下表現(xiàn)形式：

　　(1)增加項(xiàng)目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿足國(guó)內(nèi)需求的效益;

　　(2)替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù);使被替代企業(yè)減產(chǎn)(停產(chǎn))從而減少國(guó)家有用資源耗費(fèi)或者損失的效益;

　　(3)增加出口或者減少進(jìn)口從而增加或者節(jié)支的外匯等。

　　直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所形成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的費(fèi)用。一般有以下表現(xiàn)形式：

　　(1)其他部門為本項(xiàng)目提供投入物，需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費(fèi)用;

　　(2)減少對(duì)其他項(xiàng)目或者最終消費(fèi)投入物的供應(yīng)而放棄的效益;

　　(3)增加進(jìn)口或者減少出口從而耗用或者減少的外匯等。

　　2。間接效益與間接費(fèi)用

　　間接效益與間接費(fèi)用是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)做出的貢獻(xiàn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，在直接效益與直接費(fèi)用中未得到反映的那部分效益與費(fèi)用。通常把與項(xiàng)目相關(guān)的間接效益(外部效益)和間接費(fèi)用(外部費(fèi)用)統(tǒng)稱為外部效果。

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