二、財務評價

　　財務評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下，分析預測項目的財務效益與費用，計算財務評價指標，考察擬建項目的盈利能力、償債能力;據(jù)以判斷項目的財務可行性。

　　(一)財務評價內(nèi)容

　　(1)盈利能力分析;

　　(2)償債能力分析;

　　(3)不確定性分析。

　　例2：財務評價內(nèi)容( )。

　　A.盈利能力分析　　B.凈現(xiàn)值分析　　C.償債能力分析 　D.社會效益分析E.不確定性分析

　　答案：A，C .E

　　(二)財務評價的基本報表

　　(1)財務現(xiàn)金流量表。財務現(xiàn)金流量表分為以下兩種：

　　1)項目財務現(xiàn)金流量表。

　　2)投資各方財務現(xiàn)金流量表。

　　(2)損益和利潤分配表。

　　(3)資金來源與運用表。

　　(4)借款償還計劃表。

　　(三)財務評價指標體系

　　工程項目財務評價指標體系根據(jù)不同的標準，可作不同的分類。根據(jù)計算項目財務評價指標時是否考慮資金的時間價值，可將常用的財務評價指標分為靜態(tài)指標和動態(tài)指標兩類。

　　靜態(tài)評價指標主要用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)�壽命期比較短的方案進行評價;動態(tài)評價指標則用于方案最后決策前的詳細可行性研究階段，或?qū)�壽命期較長的方案進行評價。

　　項目財務評價按評價內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標和償債能力分析指標兩類。

　　(四)靜態(tài)評價指標的計算分析

　　1。投資利潤率

　　投資利潤率的計算公式為：

　　投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資

　　式中，年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費用

　　年銷售稅金及附加=年增值稅+年營業(yè)稅十年特別消費稅十年資源稅+年城鄉(xiāng)維護建設稅+年教育費附加

　　項目總投資=建設投資+流動資金。

　　2.靜態(tài)投資回收期(Pt)

　　靜態(tài)投資回收期就是從項目建設期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達式為：

　　∑(CI —CO)t=0

　　式中，(CI-CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量;

　　Pt——靜態(tài)投資回收期。

　　靜態(tài)投資回收期公式的更為實用的表達式為：

　　Pt=T-l+第(T—1)年的累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/第T年的凈現(xiàn)金流量

　　式中，T為項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。

　　判別準則：設基準投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行;若Pt> Pc，則項目應予拒絕。

　　3.借款償還期(Pd)

　　Id=∑Rt (=1——Pd)

　　式中; Id——借款本金和利息之和;

　　Pa——投資借款償還期，從項目建設期初起算;

　　Rt——第t年可用于還款的資金。

　　判別準則：當借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為方案具有清償能力。

　　4.利息備付率

　　利息備付率=稅息前利潤/當期應付利息費用

　　其中：稅息前利潤=利潤總額計入總成本費用的利息費用;

　　當期應付利息是指計入總成本費用的全部利息。

　　5。償債備付率

　　償債備付率=可用于還本付息資金/當期應還本付息金額

　　(六)動態(tài)評價指標的計算分析

　　1.財務凈現(xiàn)值(FNPV)

　　財務凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或投資主體設定的折現(xiàn)率，將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。其表達式為：

　　FNPV=∑(CI— CO)t(1十ic)—t

　　式中，ic——基準收益率或投資主體設定的折現(xiàn)率;

　　n——項目計算期。

　　財務凈現(xiàn)值指標的判別準則是：若FNPV≥0，則方案可行;若FNPV<0，則方案應予拒絕。

　　2。凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)

　　凈現(xiàn)值指數(shù)是財務凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為：

　　FNPVR=FNPV/Ip=[∑(CI— CO)t(1十ic)—t]/ [It(1十ic)—t ]

　　式中， Ip——方案總投資現(xiàn)值;

　　It——方案第t年的投資額。

　　3。財務內(nèi)部收益率(FIRR)

　　財務內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整個計算期內(nèi)務年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。財務內(nèi)部收益率可通過解下述方程求解：

　　∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0

　　式中，F(xiàn)IRR——財務內(nèi)部收益率;其他符號同前。

　　財務內(nèi)部收益率是反映項目盈利能力常用的動態(tài)評價指標，可通過財務現(xiàn)金流量表計算。

　　判別準則：設基準收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財務效果可行;若 FIRR

　　例3：某方案凈現(xiàn)金流量如表4—5所示。當基準收益率ic=12%時，試用內(nèi)，部收益率指標判斷方案是否可行。

　　A.可行 B.不可行 C.凈現(xiàn)值為7.25萬元 D.3年末凈現(xiàn)值為正

　　答案：A

　　按分析范圍和對象不同，項目財務評價時還可分別計算項目財務內(nèi)部收益率、資本金收益率(即資本金財務內(nèi)部收益率)和投資各方收益率(即投資各方財務內(nèi)部收益率)。

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